مراجحة العقود الآجلة والفورية: من الشراء والحمل إلى DeFi-CeFi

الجزء الثاني من سلسلة "سلاسل المراجحة المعقدة بين العقود الآجلة والفورية"

في الجزء السابق، ناقشنا كيف تجد خوارزميات الرسوم البيانية مسارات معقدة لمبادلة الأصول. لكن سوق العملات المشفرة يوفر بُعداً آخر للربح — فرق السعر بين نفس الأصل في أنواع مختلفة من الأسواق: الفورية والآجلة.

هذا هو عالم استراتيجيات دلتا المحايدة، حيث لا يعتمد ربح المتداول على ما إذا كان السوق يرتفع أو ينخفض.

تصور يُظهر الجسر بين الأسواق الفورية والمشتقات. جانب يُظهر شموع السوق الفوري، والآخر يُظهر دفاتر أوامر العقود الآجلة ومعدلات التمويل.

1. المفهوم الأساسي: الأساس والتقارب

في جوهره، تعتمد مراجحة العقود الآجلة والفورية على الأساس — الفرق بين سعر العقود الآجلة ($F$) وسعر السوق الفوري ($S$): $\text{Basis} = F - S$

في تاريخ انتهاء صلاحية العقد الآجل، يجب أن يساوي سعر العقود الآجلة سعر السوق الفوري ($F = S$). يُسمى هذا التقارب.

1.1 الشراء والحمل

الاستراتيجية الأكثر كلاسيكية:

1. شراء فوري: شراء 1 BTC بسعر $50,000.
2. بيع آجل: بيع 1 BTC عقد آجل لشهر ديسمبر بسعر $52,000.
3. الانتظار: في ديسمبر، تسلّم BTC. ربحك بالضبط $2,000، بغض النظر عن سعر BTC.

في Rust، نتتبع هذه الفروقات عبر البورصات لإيجاد أعلى عائد سنوي:

fn calculate_annualized_yield(basis: f64, spot_price: f64, days_to_expiry: f64) -> f64 {
    let yield_pct = basis / spot_price;
    (yield_pct / days_to_expiry) * 365.0 * 100.0
}

2. العقود الآجلة الدائمة ومعدلات التمويل

الأداة الأكثر شعبية في العملات المشفرة هي العقد الآجل الدائم (Perp)، الذي لا تنتهي صلاحيته أبداً. للحفاظ على سعر Perp قريباً من سعر السوق الفوري، تستخدم البورصات معدل التمويل.

• تمويل إيجابي: المراكز الطويلة تدفع للمراكز القصيرة. يحدث عادة في سوق صاعد.
• تمويل سلبي: المراكز القصيرة تدفع للمراكز الطويلة. يحدث في سوق هابط.

2.1 مراجحة التمويل

إذا كان معدل التمويل 0.01% كل 8 ساعات (حوالي 11% سنوياً)، يمكنك:

1. شراء فوري (1 BTC).
2. بيع Perp على المكشوف (1 BTC).
3. جمع التمويل: تتلقى 0.01% من قيمة المركز ثلاث مرات يومياً.

هذا دخل خالٍ من المخاطر فعلياً، بشرط أن تتمكن من إدارة مخاطر تصفية مركزك القصير.

3. مراجحة DeFi-CeFi: الحدود الجديدة

مع صعود البورصات اللامركزية (DEX) مثل dYdX أو Hyperliquid وصانعي السوق الآليين (AMM) مثل Uniswap، ظهر نوع جديد من السلاسل.

3.1 السلسلة

1. كشف التباين: BTC الفوري على Binance بسعر $50,000، لكن BTC Perp على DEX بسعر$50,500 مع معدل تمويل ضخم.
2. التنفيذ: شراء على Binance (CeFi)، بيع على المكشوف على DEX (DeFi).
3. التحسين: استخدام "جسر" لنقل الضمانات إذا لزم الأمر، أو الحفاظ على أرصدة على كلا الجانبين.

3.2 تعقيد السلاسل المتقاطعة

تضيف مراجحة DeFi-CeFi "رسوم الغاز" و"تأخير L1/L2" إلى نموذج الرسم البياني السابق. يحتاج بوت Rust الآن للتواصل مع عقد Ethereum/Solana RPC وواجهة Binance API في وقت واحد.

async fn monitor_funding(dex_client: &DexClient, cefi_client: &CefiClient) {
    let dex_funding = dex_client.get_funding_rate("BTC-USD").await;
    let cefi_funding = cefi_client.get_funding_rate("BTC-USDT").await;

    let spread = dex_funding - cefi_funding;
    if spread > THRESHOLD {
        execute_trade().await;
    }
}

4. مخاطر التنفيذ: مخاطر الأرجل والتصفية

بينما الاستراتيجية "محايدة الدلتا" (لا مخاطر اتجاه السوق)، فهي ليست "بدون مخاطر."

• مخاطر الأرجل: اشتريت الفوري، لكن بحلول الوقت الذي تحاول فيه بيع العقد الآجل على المكشوف، تحرك السعر واختفى الفارق.
• مخاطر التصفية: إذا تضاعف السعر، قد يتم تصفية مركزك القصير إذا لم يكن لديك ضمانات كافية، حتى لو كان مركزك الفوري في ربح.
• مخاطر البورصة: ماذا لو توقفت البورصة أو تعرضت للاختراق؟

5. الخلاصة

مراجحة العقود الآجلة والفورية هي الجانب "المؤسسي" من العملات المشفرة. تتطلب رأس مال أكبر وإدارة مخاطر أفضل من مبادلات الأصول البسيطة، لكنها تتوسع بشكل أفضل بكثير.

في الجزء التالي، سنغوص في Vine Copulas، وهي أداة رياضية تُستخدم لنمذجة التبعيات المعقدة بين عشرات الأصول المختلفة ومشتقاتها في وقت واحد.

تعظيم العائد؟ استكشف محرك استراتيجية دلتا المحايدة على GitHub.