The MEV supply chain: PBS, MEV-Boost, and who actually captures the value

โอกาสออนไลน์ที่ทำกำไรได้ — การชำระบัญชี, การเก็งกำไรข้ามสถานที่, แซนวิช — จะไม่ถูกดักจับโดยบอทตัวเดียวที่ทำทุกอย่างตั้งแต่การดู mempool ไปจนถึงบล็อกการรวม มันถูกยึดโดยการแบ่งงาน ฝ่ายหนึ่งค้นพบโอกาส ฝ่ายที่สองรวบรวมมันไว้ในบล็อก เรือข้ามฟากที่สามที่ขัดขวางให้คนที่สี่เป็นผู้ลงนาม และเงินก็เปลี่ยนมือทุกครั้งที่กระโดด MEV มีอุตสาหกรรม มีห่วงโซ่อุปทาน และเช่นเดียวกับทุกห่วงโซ่อุปทาน คำถามที่น่าสนใจไม่ใช่ มูลค่าที่ไหลผ่านห่วงโซ่อุปทาน แต่เป็น ส่วนต่างที่สิ้นสุดอยู่ที่ใด

คำตอบสั้น ๆ ซึ่งบทความนี้ใช้เวลาในการหารายได้: ค่าได้ย้าย ดาวน์สตรีม ออกจากผู้ค้นหาที่ทำหน้าที่ในส่วนที่ชาญฉลาดและไปยังผู้สร้างและผู้ตรวจสอบที่ควบคุมพื้นที่บล็อก การโยกย้ายดังกล่าวไม่ใช่อุบัติเหตุหรือการละเมิด แต่เป็นผลลัพธ์ที่คาดการณ์ได้จากการเปลี่ยนการสั่งธุรกรรมให้เป็นการประมูลที่มีการแข่งขันสูง หากคุณอ่าน MEV anatomy: Sandwiches, Frontrunning, and the Dark Forest of the Mempool คุณก็รู้แล้วว่า อะไร MEV คืออะไร และพบกับคำว่า "มัด" และ "PBS" ในการผ่าน งานชิ้นนี้คือแผนผังองค์กรที่อยู่เบื้องหลังพวกเขา: ผู้เล่นคือใคร แต่ละคนขายอะไรจริงๆ และเหตุใดผู้มาใหม่ที่พยายามก้าวเข้าสู่จุดสูงสุดของห่วงโซ่ในปัจจุบันจึงเข้าสู่ส่วนที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์มากที่สุด

สายการประกอบ: ผู้ค้นหา, ผู้สร้าง, รีเลย์, ผู้เสนอ

ก่อนที่จะแยกผู้เสนอและผู้สร้าง หน่วยงานที่สั่งธุรกรรม (ผู้ขุดแร่ที่พิสูจน์การทำงาน) ก็สร้างบล็อกเช่นกัน และผู้ค้นหาที่ต้องการการสั่งซื้อเฉพาะเจาะจงจะมีคันโยกน้ำมันดิบเพียงอันเดียว นั่นก็คือ ราคาก๊าซสาธารณะ โลกนั้น - การประมูลก๊าซที่มีลำดับความสำคัญกรีดร้องกันใน mempool - เป็นหนึ่ง [บทความเกี่ยวกับแซนวิช] (/blog/mev-sandwich-frontrunning-mempool) เปิดขึ้นด้วย สแต็กสมัยใหม่จะแยกนักแสดงเดี่ยวออกเป็นสี่บทบาทพิเศษ:

• ผู้ค้นหา ค้นหาโอกาสและแสดงเป็น ชุด — รายการลำดับของธุรกรรมที่จะดำเนินการแบบอะตอมมิก การแบ็ครันในการอัปเดตของ Oracle, อะตอมมิกอาร์บข้ามสองพูล, แซนวิชรอบการแลกเปลี่ยนเหยื่อ ข้อดีของผู้ค้นหาคือ กลยุทธ์และการจำลอง: การรู้โอกาสที่มีอยู่และกำหนดราคาอย่างถูกต้อง นี่คือบทบาทของบทความ atomic Arbitrage และ flash Loans ที่อยู่ภายใน — ผู้ค้นหาซึ่งมีชุดรวมฟีดทุกอย่างที่ปลายน้ำ
• ตัวสร้าง รวบรวมชุดรวมจากผู้ค้นหาจำนวนมากรวมถึงธุรกรรมสาธารณะทั่วไป และแก้ปัญหาการบรรจุแบบผสมผสาน: ประกอบบล็อกที่มีค่าที่สุดเพียงบล็อกเดียว โดยคำนึงถึงอะตอมมิกของแต่ละชุดรวมและข้อจำกัดในการสั่งซื้อ โดยไม่มีชุดรวมสองชุดที่ขัดแย้งกันในสถานะ ข้อดีของผู้สร้างคือ ลำดับขั้นตอนและการเพิ่มประสิทธิภาพ — ยิ่งเห็นลำดับขั้นตอนมาก (และพิเศษกว่า) มากเท่าไร บล็อกที่สามารถสร้างก็มีคุณค่ามากขึ้นเท่านั้น
• รีเลย์ ตัวกลางที่เชื่อถือได้ซึ่งได้รับบล็อกทั้งหมดจากผู้สร้าง ตรวจสอบความถูกต้อง (พวกเขาจ่ายตามที่พวกเขาอ้างว่า ไม่ใช่ว่าไม่ถูกต้อง) และเปิดเผยเฉพาะบล็อก ส่วนหัว บวกมูลค่าการเสนอราคาแก่ผู้เสนอ รีเลย์มีอยู่เพื่อแก้ไขปัญหาความน่าเชื่อถือในทั้งสองทิศทาง: ผู้เสนอกระทำต่อบล็อกก่อนที่จะเห็นเนื้อหา (ดังนั้นจึงไม่สามารถขโมย MEV ได้) และผู้สร้างจะเปิดเผยบล็อกของตนต่อผู้เสนอที่กระทำการต่อบล็อกเท่านั้น (จึงไม่สามารถลอกเลียนแบบได้)
• ผู้เสนอ (เครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง เลือกโดยโปรโตคอลสำหรับช่องนี้) รับคู่ราคาเสนอ + ส่วนหัว เลือกราคาสูงสุด ลงนาม และเรียกเก็บเงิน "ความได้เปรียบ" ของผู้เสนอนั้นเป็นเพียง ได้รับเลือกให้เสนอ — สิทธิ์ที่โปรโตคอลจัดสรรตามสัดส่วนการถือหุ้น ไม่ใช่ตามทักษะ

อ่านในฐานะตลาด แต่ละชั้นจะขายของบางอย่างให้กับชั้นถัดไป ผู้ค้นหาขาย สั่งซื้อชุดรวม ให้กับผู้สร้าง ผู้สร้างขาย บล็อกที่สมบูรณ์ ให้กับผู้เสนอ (ผ่านรีเลย์) ผู้เสนอขาย พื้นที่บล็อก — สิ่งหนึ่งที่หายากจริงๆ — ให้กับผู้เสนอราคาสูงสุด คุณค่าจะเกิดขึ้นกับใครก็ตามที่ควบคุมอินพุตที่หายากที่สุด และอินพุตที่หายากที่สุดไม่ใช่ความฉลาด มันคือสล็อต| เลเยอร์ | ขาย | Edge มาจาก | ความเข้มข้น | จับภาพ | |---|---|---|---|---| | ผู้ค้นหา | สั่งซื้อชุดรวม | กลยุทธ์, การจำลอง, เวลาแฝง | มากมายแข่งขันกัน | อัตรากำไรขั้นต้นลดลง | | ช่างก่อสร้าง | บล็อกเต็ม | ขั้นตอนการสั่งซื้อพิเศษ การบรรจุ | เข้มข้นมาก (มีอิทธิพลน้อย) | ค่าเช่าจากกระแสพิเศษ | | รีเลย์ | บล็อกส่วนหัว + ความไว้วางใจ | ความเป็นกลาง เวลาทำงาน | ไม่กี่วิ่งใกล้ต้นทุน | ~ไม่มีอะไร (สาธารณประโยชน์) | | ผู้เสนอ/ผู้ตรวจสอบ | บล็อคสเปซ (ช่อง) | ถูกเลือก (เดิมพัน) | กว้าง (พัน) | การประมูลดำเนินไป |

การแยกผู้เสนอและผู้สร้างและไปป์ไลน์ MEV-Boost

บน Ethereum สายการประกอบนี้จะทำงาน นอกโปรโตคอล ผ่าน MEV-Boost ซึ่งเป็นมิดเดิลแวร์ที่เผยแพร่โดย Flashbots ประมาณเดือนกันยายน 2022 Merge และตอนนี้ดำเนินการโดยผู้ตรวจสอบความถูกต้องส่วนใหญ่ แดชบอร์ดที่อ้างถึงอย่างกว้างขวางวางประมาณ ~90% ของบล็อก Ethereum โดยสร้างขึ้นผ่านผู้สร้างภายนอกผ่าน MEV-Boost แทนที่จะสร้างโดยเครื่องมือตรวจสอบภายในเครื่อง — ถือว่าตัวเลขที่แน่นอนเป็นตัวเลขโดยประมาณที่เคลื่อนไหว แต่ข้อเท็จจริงเชิงคุณภาพได้รับการแก้ไขแล้ว: บล็อกส่วนใหญ่มาจากแหล่งภายนอก ผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ชนะสล็อตส่วนใหญ่ไม่ได้สร้างบล็อกของตัวเอง มันซื้ออันหนึ่ง

กลไกนี้เป็น การประมูลบล็อกราคาแรกแบบปิดผนึก ดำเนินการหนึ่งครั้งต่อช่อง 12 วินาที:

1. ผู้ค้นหาส่งบันเดิลเป็นการส่วนตัวให้กับผู้สร้างตั้งแต่หนึ่งรายขึ้นไป
2. ผู้สร้างแต่ละรายจะรวบรวมบล็อกและสตรีมการเสนอราคาที่ดีที่สุด — (ส่วนหัวของบล็อก, มูลค่า) — ไปยังรีเลย์ การเสนอราคาจะอัปเดตอย่างต่อเนื่องเมื่อมีชุดรวมที่ดีกว่ามาถึง จนถึงกำหนดเวลาของช่อง
3. รีเลย์เก็บบล็อกทั้งหมด เปิดเผยเฉพาะส่วนหัวและค่าให้กับรถเทียมข้างรถจักรยานยนต์ MEV-Boost ของผู้เสนอ
4. ผู้เสนอลงนามในส่วนหัวด้วยมูลค่าสูงสุด จากนั้นรีเลย์จะปล่อยตัวบล็อกเต็มเพื่อการแพร่กระจาย

สิ่งที่ผู้สร้างทำในขั้นตอนที่ 2 ไม่ใช่การทำบัญชี — มันเป็นปัญหาการปรับให้เหมาะสมที่ยาก และเป็นเหตุผลที่สอง (ควบคู่ไปกับขั้นตอนพิเศษ) ที่อาคารมุ่งเน้น ตัวสร้างจะต้องเลือกและสั่งซื้อชุดย่อยของชุดรวมและธุรกรรมนับพันรายการเพื่อเพิ่มมูลค่าบล็อกให้สูงสุด โดยขึ้นอยู่กับขีดจำกัดของก๊าซ การจัดลำดับภายในของแต่ละชุดรวมและข้อจำกัดของอะตอมมิก และข้อกำหนดที่ว่าไม่มีสองรายการที่รวมมาขัดแย้งกับสถานะที่พวกเขาอ่านและเขียน (สองชุดที่ทั้งสองแซนวิชที่มีการแลกเปลี่ยนเดียวกันไม่สามารถอยู่ร่วมกันได้) นี่คือการค้นหาแบบผสมผสานที่มีข้อจำกัด โดยไม่มีรูปแบบปิดที่ชัดเจน มีการแก้ไขใหม่อย่างต่อเนื่องเมื่อมีการสตรีมชุดข้อมูลใหม่เข้ามาในช่วงกรอบเวลา ~12 วินาที และเสนอราคาใหม่ไปยังรีเลย์ทุกครั้งที่พบบล็อกที่ดีกว่า การดำเนินการได้ดีนั้นต้องใช้การจำลองที่รวดเร็ว การตรวจจับข้อขัดแย้งอย่างระมัดระวัง และความหน่วงในการถ่ายทอดต่ำ — เกมโครงสร้างพื้นฐานที่มีต้นทุนคงที่ที่ให้รางวัลแก่ขนาดและลงโทษผู้เล่นหน้าใหม่ นอกเหนือจากผู้ที่มีลำดับขั้นตอนการสั่งซื้อที่ดีที่สุดโดยสิ้นเชิง

คุณสมบัติสามประการของ บันเดิล ช่วยให้ใช้งานได้ และควรระบุให้ชัดเจนเพราะทุกสิ่งที่ดาวน์สตรีมขึ้นอยู่กับคุณสมบัติเหล่านี้:

• สั่งซื้อแล้ว ธุรกรรมในกลุ่มจะดำเนินการตามลำดับที่แน่นอนที่กำหนด ส่วนหน้าของแซนวิช ต้อง ลงจอดต่อหน้าเหยื่อ การชำระบัญชี ต้อง ลงจอดหลังจากการอัพเดต oracle การสั่งซื้อคือสินค้า
• ทั้งหมดหรือไม่มีเลย (อะตอมมิก) ไม่ว่าจะรวมธุรกรรมทุกรายการในชุดรวม ตามลำดับ หรือไม่มีเลย ผู้ค้นหาไม่เคยได้กลยุทธ์ที่ดำเนินการเพียงครึ่งเดียว — frontrun โดยไม่มี backrun, arb's buy leg ที่ไม่มีขาขาย นี่คือสิ่งที่ช่วยให้ผู้ค้นหาเสนอราคาได้ในเชิงรุก: กลุ่มที่แพ้จะไม่ดำเนินการและไม่มีค่าใช้จ่าย (เกือบ) เลย
• การประมูลแบบปิดผนึก การรวมกลุ่มและการประมูลถือเป็นส่วนตัวของผู้สร้างและการถ่ายทอด ไม่มีการซุบซิบในที่สาธารณะ การประมูลเป็นแบบซองปิด ไม่ใช่การแข่งขันแบบเปิดตะโกนของยุคพีจีเอ

ข้อเท็จจริงเชิงโครงสร้างสองประการหลุดออกจากการออกแบบนี้และขับเคลื่อนส่วนที่เหลือของบทความ ประการแรก การถ่ายทอดแทบจะไม่มีอะไรเลย: โดยทั่วไปแล้วการถ่ายทอดจะไม่ถูกตัดทอนใดๆ โดยทำงานเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นกลาง — เป็นสินค้าสาธารณะที่ได้รับทุนสนับสนุนเชิงกลยุทธ์ (โดย Flashbots, โดยกลุ่มผู้ปักหลัก, โดยทีมผู้สร้างที่อยู่ติดกัน) แทนที่จะเป็นศูนย์กำไร เส้นกลางของโซ่ที่บางและไม่ได้รับค่าตอบแทนนั้นเป็นลักษณะที่จงใจ รีเลย์ที่เริ่มส่งผ่านข้อมูลจะถูกส่งไปรอบๆ ประการที่สอง ผู้ยื่นข้อเสนอจับราคาเคลียร์ของการประมูล — ราคาเสนอของบล็อกที่ชนะ ซึ่งไหลไปยังผู้ตรวจสอบความถูกต้อง และผ่านกลุ่มการเดิมพันและโทเค็นการเดิมพันของเหลว ในท้ายที่สุดไปยังผู้เดิมพันโดยเป็นส่วนหนึ่งของผลตอบแทน MEV ที่เคยอยู่กับผู้ค้นหาคนเดียว ตอนนี้ปรากฏขึ้นอย่างกระจัดกระจายในอัตราการเดิมพันของเครือข่ายทั้งหมด นั่นคือการอพยพทางท้ายน้ำที่เป็นรูปธรรม ผู้เสนอไม่มีส่วนในความฉลาด มันมีส่วนทำให้เกิดความขาดแคลน

มีรายละเอียดปลีกย่อยอีกอย่างหนึ่งที่ควรค่าแก่การตั้งชื่อ เพราะมันทำลายภาพเรียบร้อยของการประมูลที่ปิดผนึกอย่างยุติธรรม: เกมจับเวลา เนื่องจากรีเลย์จะปล่อยเนื้อหาบล็อกหลังจากที่ผู้เสนอกระทำการเท่านั้น และเนื่องจากการเสนอราคามีการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องจนถึงกำหนดเวลาของสล็อต ทั้งผู้สร้างและผู้เสนอจึงมีแรงจูงใจที่จะรอตราบเท่าที่พวกเขาสามารถทำได้อย่างปลอดภัย — ผู้สร้างบีบการรวมกลุ่มอีกหนึ่งกลุ่ม ผู้เสนอเพื่อให้การประมูลสูงสุดครบกำหนด — ก่อนที่จะลงนาม ผู้เสนอที่มีความซับซ้อนจงใจชะลอการรับรองของตนออกไปเพื่อจับภาพ MEV เพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดยมีความเสี่ยงที่จะขัดขวางการแพร่กระจายได้ทันท่วงที "การประมูล" ไม่ใช่การเกิดขึ้นทันทีทันใด มันเป็นการแข่งขันกับเส้นตายที่นุ่มนวล และผู้เล่นที่สามารถเข้าใกล้มันได้มากที่สุดโดยไม่พลาดช่องจะดึงข้อมูลเพิ่มเติมอีกเล็กน้อย

ความเป็นกลางของรีเลย์ยังเป็น สมมติฐานที่เชื่อถือได้ ไม่ใช่การรับประกันการเข้ารหัส - และสมมติฐานนั้นล้มเหลวในป่า ในเดือนเมษายน ปี 2023 เจ้าหน้าที่ปฏิบัติการ 2 รายใช้ประโยชน์จากข้อบกพร่องในการใช้งานในรีเลย์ Flashbots MEV-Boost โดยล่อบอทแซนด์วิชเข้าไปในบล็อก และเมื่อพวกเขาเป็นผู้เสนอสำหรับช่องนั้น พวกเขาก็กระตุ้นให้รีเลย์ปล่อย body ของบล็อกทั้งหมดก่อนเวลาอันควร (ผ่านบล็อกที่มีรูปแบบไม่ถูกต้องและลายเซ็นไม่ถูกต้อง) จากนั้นจัดลำดับเนื้อหาใหม่เพื่อระบายประมาณ ~$25M จากแซนด์วิชที่พวกเขาล่อลวงมา สัญญา "ทั้งหมดหรือไม่มีเลย รับประกันการสั่งซื้อ" ของบันเดิลจะจัดขึ้นตราบเท่าที่ซอฟต์แวร์รีเลย์ทำงานอยู่เท่านั้น จุดบกพร่องทำให้ซองจดหมายที่ปิดสนิทกลับด้านในออก (ต่อมาอัยการสหรัฐฯ ฟ้องทั้งสองข้อหาฉ้อโกง) บทเรียนไม่ใช่ว่า PBS เสีย — แต่ รีเลย์คือข้อต่อที่รับน้ำหนักในห่วงโซ่ทั้งหมด ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการถอด PBS จึงเป็นเป้าหมายการออกแบบถัดไป

(จะไปที่ไหนต่อไป การพึ่งพารีเลย์ที่เชื่อถือได้คือข้อต่อที่อ่อนแอ และ enshrined PBS — การพับผู้เสนอ-ผู้สร้างการแยกออกเป็นโปรโตคอลเอง — เป็นข้อเสนอยืนหยัดที่จะลบออก ซึ่ง บทความแซนวิช ครอบคลุมว่าเป็นรายการที่มีลักษณะเป็นการคาดการณ์ในอนาคต สำหรับจุดประสงค์ของเรา ประเด็นนั้นแคบกว่า: แม้จะถูกประดิษฐาน PBS ยังคง การประมูล และการประมูลคือสิ่งที่แจกจ่ายซ้ำ ขอบ)

เศรษฐศาสตร์ผู้ค้นหา: การประมูลกินส่วนต่างของคุณ

นี่คือเลขคณิตที่น่าอึดอัดสำหรับใครก็ตามที่ต้องการเข้าสู่เลเยอร์ผู้ค้นหา สมมติว่าคุณมองเห็นโอกาส สาธารณะ — การชำระบัญชีที่ทุกคนสามารถคำนวณได้ การเก็งกำไร CEX-DEX ที่ทุกคนมองเห็น — คุ้มค่ากับมูลค่ารวม $V$ หลังจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินการ หากต้องการลงจอด คุณต้องจ่ายราคาเสนอให้ผู้เสนอ $b$จัดส่งเป็นค่าธรรมเนียมสำคัญหรือโอนโดยตรงภายในชุดรวม ("การชำระเงิน coinbase") กำไรของคุณถ้าคุณชนะคือ

$\pi = V - b - g$

ที่ไหน $g$ คือแก๊ส การจับ: $N$ ผู้ค้นหาคนอื่นๆ ได้ทำการจำลองแบบเดียวกันและมาถึงที่เดียวกัน $V$. คุณไม่ได้กำหนดราคาสินทรัพย์เพียงคุณเท่านั้นที่เข้าใจ คุณกำลังประมูลเพื่อรับรางวัลที่ทุกคนวัดได้

ขีดจำกัดสินค้าโภคภัณฑ์ หากโอกาสถูกเปิดเผยต่อสาธารณะอย่างแท้จริง และผู้ค้นหาทุกคนเห็นคุณค่าของโอกาสนั้นเหมือนกัน นี่คือการแข่งขันของ Bertrand ในการประมูล ในสภาวะสมดุล ราคาเสนอจะถูกขับเคลื่อนตามมูลค่า: $b \to V - g$และกำไรของผู้ค้นหาก็ลดลงจนเหลือศูนย์ มูลค่ารวม ทั้งหมด ไหลผ่านคุณไปยังผู้เสนอ คุณทำงานได้แล้ว ผู้ตรวจสอบได้รับเงินแล้ว

กรณีข้อมูลส่วนตัว ผู้ค้นหาจริงมีเสียงประมาณว่า $V$ และต้นทุนที่แตกต่างกันเล็กน้อย ดังนั้นการประมูลจึงเป็นราคาอันดับหนึ่งที่มีมูลค่าส่วนตัวมากกว่าเบอร์แทรนด์ล้วนๆ ใช้เกณฑ์มาตรฐานที่น่าดึงดูดของ $N$ ผู้ค้นหาซึ่งมีการประเมินมูลค่าเป็น i.i.d. เครื่องแบบบน $[0, V]$. ราคาเสนอสมดุลแบบสมมาตร เฉดสี ต่ำกว่าราคาประเมินของตัวเอง:

$b(v) = \frac{N-1}{N}\, v$

คุณเสนอราคาเป็นเศษส่วน $(N-1)/N$ ของสิ่งที่คุณคิดว่ามันคุ้มค่า — และเศษส่วนนั้นไต่ขึ้นไปถึง 1 เช่น $N$ ยิ่งมีโอกาสมีคนหนาแน่น พื้นที่ให้ร่มเงาก็จะน้อยลง เมื่อพิจารณาจากสถิติการสั่งซื้อ ผู้ชนะคงอยู่ในความคาดหวัง

$\mathbb{E}[\pi_{\text{win}}] = \frac{V}{N+1},$

ในขณะที่ผู้เสนอกำลังรวบรวม $\frac{N-1}{N+1}V$. และเนื่องจากผู้ค้นหารายใดรายหนึ่งชนะเท่านั้น $1/N$ ในขณะนั้น กำไรต่อโอกาสที่คาดหวังแบบ ไม่มีเงื่อนไข ของผู้ค้นหาคือ

$\mathbb{E}[\pi] \approx \frac{V}{N(N+1)},$

ซึ่งสลายไปเหมือน $1/N^2$. คู่แข่งสองคนกลายเป็นห้ากลายเป็นยี่สิบ และโอกาสที่คาดหวังของคุณจะลดลงจากหน้าผา

def searcher_edge(value_estimate, n_rivals, gas):
    """First-price common-value-ish auction with n_rivals competitors.
    Shade toward value as competition rises; margin ~ V/(n+1) when you win,
    and ~ V/(n*(n+1)) unconditionally, since you win ~1/n of the time."""
    n = n_rivals + 1                       # total bidders including you
    bid = value_estimate * (n - 1) / n - gas
    margin_if_win  = value_estimate / (n + 1)
    margin_expected = value_estimate / (n * (n + 1))
    return bid, margin_if_win, margin_expected

ตามตัวเลขแล้ว โอกาส \char36 1,000 ที่แบ่งระหว่างผู้ค้นหาห้าคนจะทำให้ผู้ชนะ ~\char36 167 และส่งผู้เสนอ ~\char36 833; ในบรรดาผู้ค้นหายี่สิบคน ผู้ชนะจะเก็บ ~\char36 48 ไว้ และผู้เสนอจะเก็บ ~\char36 952 คำสาปของผู้ชนะ ทำให้สิ่งนี้คมชัดยิ่งขึ้น: ในการตั้งค่ามูลค่าร่วม การชนะคือ หลักฐานที่คุณประเมินสูงเกินไป $V$ — คุณชนะอย่างแน่นอนเพราะการประมาณการของคุณเป็นแง่ดีมากที่สุด ดังนั้นผู้ค้นหาที่มีเหตุผลจะต้องแรเงา เพิ่มเติม เพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้จ่ายเงินมากเกินไปอย่างเป็นระบบ และทำให้ส่วนต่างลดลงอีกครั้ง

ข้อสรุปเชิงกลยุทธ์เขียนตัวมันเอง ไม่ว่าโอกาสใดก็ตามที่พื้นที่ทั้งหมดสามารถมองเห็นได้ การประมูลบล็อกพื้นที่จะโอนส่วนเกินไปยังผู้เสนอ การป้องกันเพียงอย่างเดียวของผู้ค้นหาคือ ไม่ เสนอราคาต่อ $N$ แข่งขันกันด้วยข้อมูลเดียวกัน — เพื่อให้มีกระแสหรือโอกาสที่คนอื่นไม่สามารถมองเห็นได้ ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมขอบเขตของ MEV จึงย้ายจากกลยุทธ์ที่ชาญฉลาดกว่ามาเป็น ขั้นตอนการสั่งซื้อแบบพิเศษ

การประมูลแบบ Order-flow และผู้ขายน้อยรายแบบ Private-flow

หากโอกาสสาธารณะแข่งขันกันจนเป็นศูนย์ ทรัพยากรที่หายากก็คือ กระแสคำสั่งซื้อส่วนตัว: ธุรกรรมที่เข้าถึงคุณก่อนที่จะไปถึงคนอื่นๆ นี่เป็นการวางกรอบธุรกิจทั้งหมดใหม่ ค่าใน Swap ของผู้ใช้ไม่ได้เป็นเพียง Swap เท่านั้น แต่ยังเป็น สิทธิ์ในการแบ็ครันมัน ประกบรอบมัน หรือกำหนดเส้นทางอย่างเหมาะสมที่สุด ก่อนที่ใครจะรู้ว่ามันมีอยู่ ใครก็ตามที่ยึดสิทธิ์นั้นได้ก่อนจะยึด MEV ที่แนบมาด้วย

การประมูลตามคำสั่งซื้อ (OFA) เปลี่ยนสิทธิ์นั้นให้กลายเป็นตลาดที่ชัดเจน MEV-Share, OFA ของ Flashbots เป็นเวอร์ชันที่ผู้ใช้เผชิญหน้ากันและไม่เป็นอันตราย: ผู้ใช้ส่งธุรกรรมแบบส่วนตัว ระบบเปิดเผย คำแนะนำ บางส่วนเท่านั้นเกี่ยวกับธุรกรรมนี้ให้ผู้ค้นหา ผู้ค้นหาเสนอราคาเพื่อย้อนกลับ และส่วนแบ่งขนาดใหญ่ของกำไรที่ได้จะถูก คืนให้กับผู้ใช้ จากที่นั่งของผู้ใช้ นี่คือการป้องกัน (ครอบคลุมจากฝั่งเทรดเดอร์ใน บทความเกี่ยวกับแซนวิช) แต่เมื่อมองดูกระแสเดียวกันจากที่นั่งของ ผู้สร้าง แล้วภาพที่แตกต่างและสะดวกสบายน้อยกว่าก็ปรากฏขึ้น

ห่วงโซ่ของสิ่งจูงใจดำเนินไปดังนี้:

1. เครื่องมือสร้างที่ได้รับขั้นตอนการสั่งซื้อพิเศษ — สวอปขายปลีกที่ส่งไปเพียงอย่างเดียว, OFA ที่มองเห็นบันเดิลที่ชนะก่อน, กระเป๋าเงินหรือ RPC ที่ส่งไปเท่านั้น — สามารถสร้าง บล็อกที่มีค่ามากกว่าอย่างเคร่งครัด มากกว่าผู้สร้างที่ไม่มีโฟลว์นั้น
2. บล็อกที่มีค่ามากกว่าจะชนะการประมูล MEV-Boost บ่อยขึ้น
3. การชนะบ่อยขึ้นช่วยให้ผู้สร้างจ่ายเงินให้กับผู้ค้นหาและผู้รวมระบบมากขึ้นสำหรับโฟลว์ของพวกเขา และลงทุนใหม่กับเวลาแฝงและการเพิ่มประสิทธิภาพ
4. ซึ่งดึงดูดกระแสความพิเศษเฉพาะตัวมากขึ้น กลับไปยังขั้นตอนที่ 1

นี่คือวงจรตอบรับผู้ชนะตามตำราเรียนมากที่สุด และมองเห็นได้ในข้อมูล: บล็อก Ethereum การสร้าง มีความเข้มข้นมากกว่าบล็อก ข้อเสนอ มาก ผู้สร้างจำนวนหนึ่งผลิตบล็อก MEV-Boost ส่วนใหญ่ โดยถือว่าชื่อเฉพาะและการแชร์นั้นเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว แต่รูปร่าง (ผู้ขายน้อยรายที่มีน้ำหนักสูงสุดของผู้สร้างที่โดดเด่นสองหรือสามคนบวกกับหางยาว) มีมานานหลายปี เลเยอร์ผู้ค้นหายังคงแข่งขันได้ เลเยอร์ตัวสร้างไม่ได้ เนื่องจากเลเยอร์ตัวสร้างเป็นที่ที่โฟลว์พิเศษสะสมอยู่

แรงกดดันจากการรวมศูนย์คือต้นทุนที่แท้จริง และเป็นความตึงเครียดอย่างแท้จริงในการออกแบบ OFA นั้น ดีสำหรับผู้ใช้แต่ละคน — พวกเขาคืนคุณค่าให้กับป่ามืดที่เคยขโมยมา แต่ด้วยการทำให้คำสั่งซื้อไหลเป็นสินทรัพย์พิเศษที่สามารถซื้อขายได้ พวกเขามอบคูน้ำที่มีโครงสร้างให้กับผู้สร้างที่สะสมมันไว้ และตลาดผู้สร้างที่มีความเข้มข้นสูงสุดคือสิ่งที่ผู้เสนอและผู้สร้างควรหลีกเลี่ยงการแยกจากกัน: ฝ่ายสองสามฝ่ายตัดสินใจว่าอะไรจะเข้าสู่บล็อก Ethereum ส่วนใหญ่ "คืนคุณค่าให้กับผู้ใช้" และ "กระจายอำนาจการสร้างบล็อก" ขัดแย้งกันในระดับหนึ่ง ไม่มีใครสามารถแก้ไขได้อย่างเต็มที่ PBS ที่ประดิษฐานและรายการรวมที่บังคับใช้เป็นความพยายามที่จะผูกมัดความเสียหายมากกว่าที่จะกำจัดสิ่งจูงใจ

สำหรับผู้สนใจค้นหา บทเรียนนี้ตรงไปตรงมา เกมดังกล่าวไม่เพียงแต่ "ค้นหาโอกาสที่คนอื่นพลาด" อีกต่อไป แต่ยัง "ไหลลื่นอย่างปลอดภัยที่คนอื่นไม่สามารถมองเห็น" นั่นคือปัญหาในการพัฒนาธุรกิจและการบูรณาการ — เกี่ยวข้องกับกระเป๋าสตางค์, RPC, โปรโตคอล — อย่างน้อยก็มากพอๆ กับปัญหาทางวิศวกรรม และมันจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ครอบครองตลาด

ความแตกต่างของ Solana: Jito เคล็ดลับ และการประมูลอย่างต่อเนื่อง

ห่วงโซ่อุปทานของ Ethereum ได้รับการกำหนดรูปแบบโดยตัวเลือกสถาปัตยกรรมเดียว: mempool สาธารณะ ซึ่งการทำธุรกรรมที่รอดำเนินการจะปรากฏให้ทุกคนมองเห็นได้ Solana ตัดสินใจเลือกที่แตกต่างกัน และห่วงโซ่อุปทานของ MEV ก็ดูแตกต่างออกไป ซึ่งเป็นความแตกต่างที่เป็นประโยชน์ในการดูว่าส่วนใดของเรื่องราวของ Ethereum ที่เป็นพื้นฐานและส่วนใดที่อาจเกิดขึ้นไม่มีการเก็บถาวรสาธารณะตามรูปแบบบัญญัติ โซลานาไม่ซุบซิบธุรกรรมที่ค้างอยู่ในกลุ่มที่ใช้ร่วมกัน ภายใต้ Gulf Stream ลูกค้าจะส่งต่อธุรกรรมโดยตรงไปยัง ผู้นำที่คาดหวัง — เครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องที่กำหนดเวลาไว้เพื่อสร้างบล็อกที่กำลังจะมาถึง (กำหนดการของผู้นำจะทราบล่วงหน้าสำหรับยุคทั้งหมด และผู้นำแต่ละรายจะมีสล็อต ~400 ms สี่ช่องติดต่อกัน ~400 ms) ไม่มีกระดานข่าวระดับโลกที่แสดงเจตนาที่รอดำเนินการให้ผู้ค้นหาได้ดู ซึ่งจะลบพื้นผิวการโจมตีแบบ "ดู mempool, frontrun what you see" แบบคลาสสิก ที่เลเยอร์ฐาน — แต่จะไม่ลบ MEV; โดยจะย้ายการแข่งขันไปที่ ใครก็ตามที่ให้อาหารผู้นำคนปัจจุบัน

Jito เป็นการประมูลนอกระเบียบการ ในทางปฏิบัติแล้ว "ใครก็ตาม" ก็คือ Jito ไคลเอนต์ตรวจสอบความถูกต้องของ Jito-Solana ซึ่งดำเนินการโดยผู้ตรวจสอบความถูกต้องซึ่งเป็นตัวแทนของสัดส่วนการถือหุ้นส่วนใหญ่ เพิ่มตลาดแบบรวมกลุ่มที่ด้านบนของโปรโตคอลพื้นฐาน ซึ่งสะท้อนถึงบทบาทของ MEV-Boost แต่รวมเข้ากับไคลเอนต์ตรวจสอบความถูกต้อง แทนที่จะนั่งอยู่หลังรีเลย์ ผู้ค้นหาส่ง ชุดรวม Jito (สั่งซื้อ แบบอะตอมมิก ทั้งหมดหรือไม่มีเลย เช่นเดียวกับชุด Ethereum) พร้อมด้วย คำแนะนำ ไปยัง Jito Block Engine ซึ่งดำเนินการประมูลนอกเครือข่ายและส่งต่อชุดรวมที่ชนะไปยังผู้นำ ทิปจะเข้าสู่บัญชีทิปและแจกจ่ายให้กับเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องและผู้เดิมพัน — จุดสิ้นสุด "MEV กลายเป็น Stake Yield" แบบเดียวกับ Ethereum ซึ่งเข้าถึงได้โดยใช้เส้นทางอื่น

ค่าธรรมเนียมด่วนเทียบกับทิป — สองตัวเลือกที่แตกต่างกัน Solana มีวิธีการชำระเงินสำหรับการสั่งซื้อที่แตกต่างกันสองวิธี และการปะปนกันถือเป็นข้อผิดพลาดทั่วไป:

• ค่าธรรมเนียมตามลำดับความสำคัญ คือ โปรโตคอลดั้งเดิม: ราคาต่อหน่วยการประมวลผล (ไมโครแลมพอร์ตต่อ CU) ที่แนบมากับธุรกรรม ซึ่งเพิ่มลำดับความสำคัญของกำหนดการภายในขั้นตอนการธนาคารของผู้นำ สิ่งเหล่านี้อยู่ในโปรโตคอล ใช้กับทุกธุรกรรม และถูกเบิร์นบางส่วน
• เคล็ดลับ Jito นั้น ไม่อยู่ในโปรโตคอล: การชำระเงินสำหรับการประมูลของ Block Engine สำหรับการรวมและการสั่งซื้อ มัดรวม โดยแยกจากราคา CU ทั้งหมด นี่คือแอนะล็อกโดยตรงของการชำระเงินฐานเหรียญ Ethereum / การประมูลบล็อก

การประมูลแบบต่อเนื่องเทียบกับสล็อต Ethereum ดำเนินการ หนึ่ง การประมูลแบบปิดผนึกต่อสล็อต 12 วินาที — ตลาดพื้นที่บล็อกเดี่ยวที่แยกจากกันและมีกำหนดเวลาที่แน่นอน Block Engine ของ Jito จะทำงาน กรอบเวลาการประมูลสั้นๆ บ่อยครั้ง (ขีดต่ำกว่าวินาที) แทน ซึ่งทำงานคู่ขนานกับบันเดิลที่แตะบัญชีที่ไม่เชื่อมโยงกัน โดยจับคู่จังหวะบล็อก ~400 ms ของ Solana และการดำเนินการต่อเนื่อง พื้นผิวทางเศรษฐกิจแตกต่างกัน: Ethereum เป็นการประมูลราคาแรกต่อบล็อกที่สะอาดตา โดยผู้ค้นหาเสนอราคาสำหรับช่อง; Solana's เป็นการประมูลเล็กๆ ที่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยที่การโต้แย้งเป็นเรื่องต่อบัญชี และเวลาแฝงของ Block Engine มีความสำคัญมากยิ่งขึ้น

ตอนหนึ่งทำให้การแลกเปลี่ยนการออกแบบมีความชัดเจน Jito ทำ เรียกใช้ mempool สาธารณะมาระยะหนึ่ง — และใน เดือนมีนาคม 2024 ได้ปิดใช้งาน เนื่องจาก mempool นั้นกลายเป็นจุดหลักสำหรับการโจมตีแบบแซนด์วิชต่อผู้ใช้ Solana การนำฟีดสาธารณะที่รอดำเนินการออกจะลบพื้นผิวแซนวิชออกในจังหวะเดียว นอกจากนี้ยังผลักดันกระแสคำสั่งซื้อไปยังช่องทาง ส่วนตัว (Direct-to-Block-Engine, RPC ส่วนตัว) ซึ่งเป็นไดนามิกแบบรวมศูนย์แบบเดียวกับ OFA ของ Ethereum ที่สวมเสื้อผ้าที่แตกต่างกัน: ทำลาย mempool สาธารณะเพื่อปกป้องผู้ใช้ และคุณเสริมความแข็งแกร่งให้กับใครก็ตามที่ควบคุม Private Pipe

## ที่ซึ่งผู้มาใหม่สามารถ (และไม่สามารถ) แข่งขันได้

จัดทำแผนผังห่วงโซ่อุปทานเข้ากับกลยุทธ์การเข้าสู่ธุรกิจที่สมจริง และภาพก็ดูมีสติแต่ก็ไม่สิ้นหวัง

จุดที่คุณไม่สามารถแข่งขันได้อย่างแน่นอน:

• การสร้าง เลเยอร์ตัวสร้างเป็นผู้ขายน้อยรายที่มีเวลาแฝงและไหลลื่นซึ่งมีการเพิ่มประสิทธิภาพนานหลายปีและความสัมพันธ์ระหว่างลำดับคำสั่งพิเศษที่ฝังแน่น การเข้ามาในฐานะตัวสร้างที่มีจุดประสงค์ทั่วไปเพื่อต่อต้านผู้ครอบครองตลาดถือเป็นการสูญเสียที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก
• สาธารณะ โอกาสที่กำหนดได้ การชำระบัญชีสาธารณะ หนังสือเรียน two-pool arbs อะไรก็ตามที่บอทนับร้อยสามารถจำลองเป็นหมายเลขเดียวกันได้ — เลขคณิตของส่วนที่ 3 บอกว่าส่วนเกินจะถูกประมูลให้กับผู้เสนอ คุณจะชนะ $1/N$ ของเวลาสำหรับ $V/(N+1)$ลบต้นทุนคงที่จริง เทียบกับผู้ที่มีเวลาแฝงดีกว่า นั่นไม่ใช่ธุรกิจ มันคือค่าเล่าเรียน
• การเสนอสำหรับ MEV การจับส่วนแบ่งของผู้เสนอหมายถึงการเป็นผู้ตรวจสอบ ซึ่งหมายถึงการเดิมพัน นั่นคือผลตอบแทนจากเงินทุน ไม่ใช่ความได้เปรียบ

ที่ซึ่งผู้มาใหม่สามารถ:

• โอกาสแบบหางยาวและสายโซ่ใหม่ L2 และ Appchain ที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งมีตลาดผู้สร้างที่ยังไม่บรรลุนิติภาวะ การแข่งขันที่น้อย และพารามิเตอร์ที่มีการกำหนดราคาผิด มีลักษณะคล้ายกับ Ethereum ประมาณปี 2021 ขอบนั้น อยู่ในระยะเริ่มต้นของสถานที่ที่ไร้ประสิทธิภาพ ไม่ใช่เร็วที่สุดในตลาดที่อิ่มตัว
• โอกาสที่ยากต่อการจำลอง เส้นทางมัลติฮอป หลักประกันที่แปลกใหม่ซึ่งมีสภาพคล่องในการออกเป็นเรื่องยากที่จะกำหนดราคาอย่างแท้จริง ข้ามโดเมนเล่นแบบเครือข่ายที่ทอดยาว จุดได้เปรียบอยู่ที่ การสร้างแบบจำลอง ไม่ใช่เวลาแฝง — ทักษะการค้นหาที่การประมูลไม่ใช่สินค้า เพราะคู่แข่งที่จำลองแบบผิดไม่ได้เสนอราคาอย่างถูกต้อง
• รักษาความปลอดภัยให้กับโฟลว์ของคุณเอง คูน้ำที่ทนทานตามส่วนที่ 4 คือโฟลว์คำสั่งซื้อที่คนอื่นไม่สามารถมองเห็นได้: กระเป๋าเงิน ส่วนหน้า การบูรณาการโปรโตคอล ฐานผู้ใช้เทเลแกรมบอทที่มีธุรกรรมส่งถึงคุณก่อน นี่เป็นปัญหาการจัดจำหน่ายมากกว่าปัญหาทางวิศวกรรม และการจัดจำหน่ายคือจุดที่ผู้ครอบครองตลาดอยู่ ซึ่งขัดแย้งกัน และบางครั้งก็เอาชนะได้โดยคนที่เป็นเจ้าของกลุ่มผู้ชมเฉพาะกลุ่ม
• เหตุการณ์ตึงเครียด เมื่อก๊าซพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วและ RPC ล้มเหลว ผู้ปฏิบัติงานส่วนเพิ่มและอยู่ภายใต้การจัดสรรจะออฟไลน์ และโอกาสที่ปกติประมูลจนเป็นศูนย์จะต้องจ่ายอีกครั้งในช่วงสั้นๆ โครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งจะรักษาไว้ได้อย่างแม่นยำเมื่อคนอื่นหยุดพัก การแข่งขันจะให้ผลตอบแทนดีที่สุดเมื่อวิ่งได้ยากที่สุด

กรอบที่ซื่อสัตย์: ด้านบนสุดของห่วงโซ่อุปทาน (การค้นหาโอกาสสาธารณะ) เป็นส่วนที่มีสินค้าโภคภัณฑ์มากที่สุด และตรงกลาง (อาคาร) คือผู้ขายน้อยรายที่มีคูน้ำ ความได้เปรียบที่สมจริงของผู้มาใหม่อยู่ที่ ขอบ — สถานที่ที่ไม่มีประสิทธิภาพ การสร้างแบบจำลองที่ยากลำบาก และความลื่นไหลที่เป็นเจ้าของ — ไม่ใช่ตรงกลางที่ผู้ครอบครองตลาดและการประมูลได้ดึงส่วนต่างออกไปแล้ว

จะเอาอะไรไป.

1. MEV คือห่วงโซ่อุปทาน ไม่ใช่บอท ผู้ค้นหา → ผู้สร้าง → รีเลย์ → ผู้เสนอ และแต่ละเลเยอร์จะขายบางอย่างให้กับเลเยอร์ถัดไป: การรวมกลุ่ม บล็อก ความไว้วางใจ และสุดท้ายคือสิ่งที่หายากนั่นเอง — พื้นที่บล็อก
2. ส่วนต่างถูกย้ายไปยังปลายน้ำ ผู้ค้นหาดำเนินการในส่วนที่ชาญฉลาด แต่การประมูลแบบบล็อคสเปซจะโอนส่วนเกินให้กับใครก็ตามที่ควบคุมช่อง การถ่ายทอดจับ ~ ไม่มีอะไร (สินค้าสาธารณะที่เป็นกลาง); ผู้เสนอ/ผู้ตรวจสอบจะจับราคาการหักบัญชี ซึ่งปรากฏอีกครั้งเป็นผลตอบแทนจากการปักหลัก
3. PBS/MEV-Boost เป็นการประมูลบล็อกราคาแรกแบบปิดผนึก ดำเนินการหนึ่งครั้งต่อสล็อต มากกว่า สั่งซื้อ บันเดิลทั้งหมดหรือไม่มีเลย — และสร้างบล็อก Ethereum ส่วนใหญ่ประมาณ 90%
4. ในโอกาสสาธารณะ อัตรากำไรของผู้ค้นหาจะแข่งขันกันที่ ~ศูนย์ กำไรที่คาดว่าจะลดลง เช่น $1/N^2$ ในจำนวนผู้ค้นหาคู่แข่ง คำสาปของผู้ชนะก็ทำให้เบาลงอีก การป้องกันเพียงอย่างเดียวคือข้อมูลที่คนอื่นไม่มี
5. ขั้นตอนการสั่งซื้อแบบพิเศษคือคูเมืองใหม่ และการประมูลตามขั้นตอน — เหมาะสำหรับผู้ใช้แต่ละราย — มุ่งความสนใจไปที่ตลาดผู้สร้าง ทำให้เกิดความตึงเครียดกับ "ให้คุณค่ากลับคืนสู่ผู้ใช้" ด้วย "กระจายอำนาจการสร้างบล็อค"
6. Solana/Jito แสดงให้เห็นว่าส่วนใดเกิดขึ้นโดยบังเอิญ ไม่มี mempool สาธารณะ (Gulf Stream) Block Engine ในไคลเอนต์แทนรีเลย์ ค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญ และ เคล็ดลับ และการประมูลเสี้ยววินาทีต่อเนื่องแทนที่จะเป็นหนึ่งรายการต่อสล็อต — สถาปัตยกรรมที่แตกต่างกันไปถึงจุดสิ้นสุดเดียวกัน (MEV เป็นผู้ตรวจสอบความถูกต้อง/ผลตอบแทนผู้เดิมพัน) และการดึงการรวมศูนย์แบบเดียวกันไปสู่โฟลว์ส่วนตัว
7. ผู้มาใหม่แข่งขันกันที่ขอบสนาม ไม่ใช่ศูนย์กลาง: สถานที่ใหม่ที่ไม่มีประสิทธิภาพ โอกาสที่จำลองได้ยาก ความลื่นไหลที่เป็นเจ้าของ และเหตุการณ์ที่เน้นย้ำ — ไม่เคยมีโอกาสสาธารณะในสนาม และไม่เคยเผชิญหน้าในฐานะผู้สร้าง

ผู้ค้นหาที่รวมกลุ่มฟีดเครื่องนี้ทั้งหมดจะต้องอยู่ภายใต้ การเก็งกำไรแบบปรมาณูและสินเชื่อแฟลช; เทรดเดอร์ที่อยู่ฝั่งรับจะเป็นหัวข้อของ ไพรเมอร์แซนวิชและเมมพูล บทความนี้เป็นจุดศูนย์กลางของห่วงโซ่ — ส่วนที่ตัดสินใจว่าใครเก็บเงินไว้

อ้างอิง

• เอกสาร Flashbots: สถาปัตยกรรม MEV-Boost, รีเลย์, MEV-Share และเอกสารผู้สร้าง/ผู้ค้นหา (docs.flashbots.net)
• MEV-Boost: สถิติการสร้างบล็อกเอาท์ซอร์สและแดชบอร์ดรีเลย์/ผู้สร้าง (เช่น mevboost.pics, Rated, Relayscan.io) — ถือว่าการแชร์ที่เฉพาะเจาะจงนั้นแปรผันตามเวลา
• ไดอัน และคณะ (2019), Flash Boys 2.0: Frontrunning, Transaction Reordering, and Consensus Instability in Decentralized Exchanges. arXiv:1904.05234 (PGA world PBS แทนที่)
• การแยกตัวเสนอผู้สร้าง Ethereum และบันทึกการออกแบบ PBS (ePBS) ที่ประดิษฐานและวัสดุ EIP-7732
• การใช้ประโยชน์จากการถ่ายทอด MEV-Boost ในเดือนเมษายน 2023 และการฟ้องร้องของสหรัฐฯ ในเวลาต่อมา (Flashbots ภายหลังการชันสูตรพลิกศพเกี่ยวกับช่องโหว่ของรีเลย์; ข่าวประชาสัมพันธ์ DOJ, 2024) — ความล้มเหลวของการเชื่อถือการถ่ายทอดที่กล่าวถึงข้างต้น
• เอกสารประกอบของ Jito: ไคลเอนต์ Jito-Solana, Block Engine, บันเดิล, เคล็ดลับ และการเลิกใช้งาน mempool ในเดือนมีนาคม 2024 (docs.jito.wtf, บล็อก jito.network)
• Solana Gulf Stream กำหนดการของผู้นำ และเอกสารประกอบค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญ (การกำหนดราคาหน่วยประมวลผล)
• ภูมิหลังของทฤษฎีการประมูลเกี่ยวกับการเสนอราคาแบบราคาแรก การแรเงาการประมูล และการสาปแช่งของผู้ชนะ (Vickrey 1961; Milgrom & Weber 1982)