The MEV supply chain: PBS, MEV-Boost, and who actually captures the value

لم تعد الفرصة المربحة على السلسلة - التصفية، والمراجحة عبر الأماكن، والشطيرة - يتم التقاطها بواسطة روبوت واحد يقوم بكل شيء بدءًا من مراقبة الذاكرة وحتى منع التضمين. يتم التقاطه من خلال تقسيم العمل. يجد أحد الأطراف الفرصة، ويقوم فريق آخر بتجميعها في كتلة، ويقوم فريق ثالث بالعبّارات إلى الطرف الرابع الذي يوقع عليها، ويتم تبادل الأموال في كل قفزة. لقد تم تصنيع MEV. لديها سلسلة توريد، وكما هو الحال مع كل سلسلة توريد، فإن السؤال المثير للاهتمام ليس كمية القيمة التي تتدفق عبرها ولكن أين ينتهي الهامش.

الإجابة المختصرة، التي قضت هذه المقالة وقتها في كسبها: لقد انتقلت القيمة ** باتجاه المصب **، بعيدًا عن الباحث الذي يقوم بالجزء الذكي ونحو المنشئين والمدققين الذين يتحكمون في مساحة الكتلة. إن هذه الهجرة ليست مجرد حادث أو إساءة استخدام - بل هي نتيجة يمكن التنبؤ بها لتحويل طلب المعاملات إلى مزاد تنافسي. إذا قرأت تشريح MEV: Sandwiches, frontrunning, and the dark Forest of the mempool، فأنت تعرف بالفعل ما MEV وقابلت الكلمتين "bundle" و"PBS" بشكل عابر. هذه القطعة هي المخطط التنظيمي الذي يقف وراءهم: من هم اللاعبون، وما يبيعه كل واحد منهم بالفعل، ولماذا يدخل الوافد الجديد الذي يحاول الدخول في الجزء العلوي من السلسلة اليوم إلى الجزء الأكثر سلعية منها.

خط التجميع: الباحث، البناء، المرحل، المقترح

قبل الفصل بين مقدم العرض والباني، كان الكيان الذي طلب المعاملات (عامل تعدين إثبات العمل) ينتج أيضًا الكتلة، وكان الباحث الذي يريد طلبًا محددًا لديه رافعة خام واحدة بالضبط: سعر الغاز العام. هذا العالم - مزادات الغاز ذات الأولوية التي تصرخ على بعضها البعض في mempool - هو العالم الذي يبدأ به [مقالة الساندويتش] (/blog/mev-sandwich-frontrunning-mempool). يقوم المكدس الحديث بتفكيك هذا الممثل الفردي إلى أربعة أدوار متخصصة:

• الباحث. يبحث عن الفرصة ويعبر عنها في صورة حزمة — قائمة مرتبة من المعاملات التي سيتم تنفيذها تلقائيًا. تراجع في تحديث أوراكل، مجموعة ذرية عبر مجموعتين، شطيرة حول تبادل الضحايا. ميزة الباحث هي الاستراتيجية والمحاكاة: معرفة الفرصة الموجودة وتسعيرها بشكل صحيح. هذا هو الدور الذي تعيش فيه مقالة [المراجحة الذرية والقروض السريعة] (/blog/onchain-arbitrage-atomic-flash-loans) - الباحث الذي تغذي حزمه كل شيء في اتجاه مجرى النهر.
• Builder. يجمع الحزم من العديد من الباحثين بالإضافة إلى المعاملات العامة العادية، ويحل مشكلة التعبئة التجميعية: قم بتجميع الكتلة الفردية الأكثر قيمة، مع احترام ذرية كل حزمة وقيود الطلب، مع عدم وجود حزمتين متعارضتين على الحالة. تتمثل ميزة المنشئ في تدفق الطلب والتحسين - كلما زاد التدفق (وأكثر حصرية) الذي يراه، زادت قيمة الكتلة التي يمكن أن ينتجها.
• Relay. وسيط موثوق به يتلقى الكتل الكاملة من المنشئين، ويتحقق من صحتها (يدفعون ما يطالبون به، وهي ليست غير صالحة)، ويكشف فقط عن الكتلة الرأس بالإضافة إلى عرض سعر للمقترح. يوجد التتابع لحل مشكلة الثقة في كلا الاتجاهين: يلتزم مقدم الاقتراح بالكتلة قبل رؤية محتوياتها (لذلك لا يمكنه سرقة MEV)، ويكشف المنشئ كتلته فقط لمقدم الاقتراح الذي التزم بها (لذلك لا يمكن سرقتها).
• المقترح (المدقق، الذي يتم اختياره بواسطة البروتوكول لهذه الفتحة). يتلقى أزواج الرأس + العطاءات، ويختار الأعلى، ويوقع عليه، ويجمع الدفعة. "ميزة" مقدم العرض هي ببساطة أنه تم اختياره للاقتراح - وهو حق يخصصه البروتوكول عن طريق الحصة، وليس عن طريق المهارة.

اقرأ كسوق، كل طبقة تبيع شيئًا إلى الطبقة التالية. يبيع الباحثون الحزم المطلوبة للبنائين. يبيع المنشئون كتل كاملة لمقدمي العروض (عبر المرحلات). يبيع مقدمو العروض مساحة الكتلة نفسها — الشيء الوحيد النادر حقًا — لمن يدفع أعلى سعر. القيمة تتراكم لمن يتحكم في المدخلات الأكثر ندرة، والمدخلات الأكثر ندرة ليست الذكاء. إنها الفتحة.| طبقة | يبيع | الحافة تأتي من | التركيز | يلتقط | |---|---|---|---|---| | الباحث | الحزم المطلوبة | الإستراتيجية، المحاكاة، الكمون | كثيرة وتنافسية | تقلص الهامش | | منشئ | كتل كاملة | تدفق الطلب الحصري والتعبئة | عالي التركيز (القليل من المسيطرين) | الإيجارات من التدفق الحصري | | تتابع | رؤوس الكتلة + الثقة | الحياد والجهوزية | قليل، تشغيل قريب من التكلفة | ~ لا شيء (الصالح العام) | | المقترح/المدقق | مساحة الكتلة (الفتحة) | يتم اختياره (حصة) | واسعة (بالآلاف) | حصيلة المزاد |

الفصل بين مقدم العرض والباني وخط أنابيب MEV-Boost

على Ethereum، يعمل خط التجميع هذا خارج البروتوكول من خلال MEV-Boost، وهي برامج وسيطة أصدرتها Flashbots في سبتمبر 2022 Merge تقريبًا ويتم تشغيلها الآن بواسطة الغالبية العظمى من المدققين. تضع لوحات المعلومات التي يتم الاستشهاد بها على نطاق واسع ما يقرب من ~90% من كتل Ethereum كما تم إنشاؤها من خلال منشئين خارجيين عبر MEV-Boost بدلاً من وضعها محليًا بواسطة أداة التحقق - تعامل مع الرقم الدقيق كرقم تقريبي ومتحرك، ولكن الحقيقة النوعية ثابتة: يتم الاستعانة بمصادر خارجية لمعظم الكتل. لا يقوم أداة التحقق التي تفوز بفتحة في الغالب ببناء الكتلة الخاصة بها؛ يشتري واحدة.

الآلية عبارة عن مزاد للعطاءات المختومة والسعر الأول، ويتم تشغيله مرة واحدة كل فترة زمنية مدتها 12 ثانية:

1. يقوم الباحثون بإرسال الحزم بشكل خاص إلى واحد أو أكثر من المنشئين.
2. يقوم كل منشئ بتجميع أفضل عروض الكتلة والتدفقات الخاصة به - (رأس الكتلة، القيمة) - إلى المرحلات. يتم تحديث عروض الأسعار بشكل مستمر عند وصول حزم أفضل، حتى الموعد النهائي المحدد.
3. يحتفظ المرحل بالكتل الكاملة، ويكشف فقط الرؤوس والقيم إلى السيارة الجانبية MEV-Boost الخاصة بمقدم الطلب.
4. يقوم مقدم العرض بتوقيع الترويسة ذات القيمة الأعلى. عندها فقط يقوم المرحل بتحرير جسم الكتلة بالكامل للانتشار.

ما يفعله المنشئ في الخطوة 2 ليس مسك الدفاتر - إنها مشكلة تحسين صعبة، وهذا هو السبب الثاني (إلى جانب التدفق الحصري) الذي يركز عليه المبنى. يجب على المنشئ تحديد وطلب مجموعة فرعية من آلاف الحزم والمعاملات لتعظيم قيمة الكتلة، مع مراعاة حد الغاز، والترتيب الداخلي لكل حزمة والقيود الذرية، وشرط عدم وجود عنصرين متضمنين يتعارضان في الحالة التي يقرأانها ويكتبان بها (لا يمكن أن تتعايش الحزمتان اللتان تحتويان على نفس المبادلة). هذا بحث اندماجي مقيد بدون نموذج مغلق نظيف، ويتم إعادة حله بشكل مستمر مع تدفق الحزم الجديدة خلال نافذة مدتها 12 ثانية تقريبًا وإعادة عرض السعر على الترحيل في كل مرة يتم العثور على كتلة أفضل. يتطلب القيام بذلك بشكل جيد محاكاة سريعة، واكتشافًا دقيقًا للصراعات، وزمن وصول منخفض للمرحلات - وهي لعبة بنية تحتية ذات تكلفة ثابتة تكافئ الحجم وتعاقب القادمين الجدد، بصرف النظر تمامًا عن من لديه أفضل تدفق للطلبات.

هناك ثلاث خصائص ** للحزمة ** تجعل هذا الأمر ناجحًا، وهي تستحق الذكر على وجه التحديد لأن كل شيء في المراحل النهائية يعتمد عليها:

• تم الطلب. يتم تنفيذ المعاملات الموجودة في الحزمة بالتسلسل المحدد. يجب أن تهبط مقدمة الساندويتش أمام الضحية؛ يجب أن تتم التصفية بعد تحديث أوراكل. الطلب هو المنتج.
• الكل أو لا شيء (ذري). إما أن يتم تضمين كل معاملة في الحزمة بالترتيب، أو لا يتم تضمين أي معاملة. لا يحصل الباحث أبدًا على استراتيجية نصف منفذة - الجولة الأمامية بدون الجولة الخلفية، وساق الشراء الخاصة بالمنصة بدون ساق البيع. هذا هو ما يتيح للباحثين تقديم عروض أسعار بقوة: فالحزمة الخاسرة ببساطة لا يتم تنفيذها ولا تكلف شيئًا (تقريبًا).
• المزايدة المختومة. الحزم والعطاءات خاصة بالباني ويتم ترحيلها، ولا يتم التطرق إليها في الذاكرة العامة. المزاد عبارة عن مظروف مغلق، وليس مباراة صراخ مفتوحة في عصر PGA.

هناك حقيقتان بنيويتان تنبثق من هذا التصميم وتؤثران على بقية المقالة. أولاً، لا يلتقط التتابع أي شيء تقريبًا: عادةً لا تأخذ المرحلات أي قطع، وتعمل كبنية تحتية محايدة - وهي منفعة عامة يتم تمويلها بشكل استراتيجي (عن طريق Flashbots، عن طريق المجموعات المتراكمة، من قبل فرق البناء المجاورة) بدلاً من مركز الربح. يعد الجزء الأوسط الرفيع وغير المدفوع من السلسلة ميزة متعمدة؛ سيتم توجيه التتابع الذي بدأ في القشط. ثانيًا، يحصل مقدم العرض على سعر مقاصة المزاد — عرض الكتلة الفائزة، والذي يتدفق إلى جهة التحقق، ومن خلال مجمعات الستاكينغ والرموز المميزة للملكية السائلة، في النهاية إلى أصحاب الحصص كجزء من العائد. تظهر الآن MEV التي بقيت مع باحث وحيد، بشكل منتشر، في معدل التوقيع المساحي للشبكة بأكملها. هذه هي الهجرة في اتجاه مجرى النهر، والتي أصبحت ملموسة. لم يساهم مقدم الاقتراح بأي ذكاء. ساهمت في الندرة.

هناك دقة أخرى تستحق التسمية، لأنها تبطل الصورة المرتبة لمزاد مغلق: ألعاب التوقيت. نظرًا لأن التتابع لا يطلق نص الكتلة إلا بعد التزام مقدم العرض، وبما أن العطاءات تستمر في التحسن حتى الموعد النهائي للفتحة، فإن كل من المنشئين ومقدمي المقترحات لديهم حافز للانتظار طالما يمكنهم ذلك بأمان - يضغط المنشئون على حزمة أخرى، ويترك المقترحون أعلى عرض ينضج - قبل التوقيع. يقوم مقدمو العروض المتطورون بتأخير تصديقهم عمدًا للحصول على المزيد من MEV بشكل هامشي، مع بعض المخاطرة بمنع الانتشار في الوقت المناسب. "المزاد" ليس لحظة نظيفة؛ إنه سباق ضد موعد نهائي سهل، واللاعبون الذين يمكنهم الاقتراب منه دون تفويت الفرصة يستخرجون المزيد.

حياد التتابع هو أيضًا افتراض ثقة، وليس ضمانًا للتشفير — وقد فشل هذا الافتراض في الواقع. في أبريل 2023، استغل اثنان من المشغلين خطأ تنفيذ في مرحل Flashbots MEV-Boost: قاموا بوضع روبوتات الساندويتش في كتلة، وعندما كانوا هم المقترح لهذه الفتحة، حثوا المرحل على إطلاق الكتلة الكاملة الجسم قبل الأوان (عبر كتلة مشوهة وتوقيع غير صالح)، ثم أعادوا ترتيب المحتويات لتصريف ما يقرب من ~$25 مليون من نفس الساندويتشات التي استدرجوها. إن وعد الحزمة "كل شيء أو لا شيء، ضمان الطلب" لا يصمد إلا طالما أن برنامج الترحيل يعمل؛ خلل قلب الظرف المختوم من الداخل إلى الخارج. (اتهم المدعون الأمريكيون لاحقًا الاثنين بالاحتيال.) الدرس ليس أن PBS معطل - بل هو أن المرحل هو مفصل الثقة الحامل في السلسلة بأكملها، وهذا هو بالضبط سبب كون إزالته هو هدف التصميم التالي.

(إلى أين ستتجه بعد ذلك؟ إن تبعية الترحيل الموثوق بها هي المفصل الضعيف، وPBS المضمنة — فصل بين مقدم العرض والباني في البروتوكول نفسه — هو الاقتراح الدائم لإزالته، والذي يغطيه [مقالة الساندويتش] (/blog/mev-sandwich-frontrunning-mempool) كعنصر تطلعي. بالنسبة لأغراضنا، النقطة أضيق: حتى منصوص عليها، تحتفظ PBS بـ المزاد، والمزاد هو ما يعيد توزيع الهامش.)

اقتصاديات البحث: المزاد يأكل هامشك

هذه هي العملية الحسابية غير المريحة لأي شخص يريد الدخول إلى طبقة البحث. لنفترض أنك عثرت على فرصة عامة — تصفية يمكن للجميع حسابها، ومراجحة CEX-DEX يمكن للجميع رؤيتها — بقيمة إجمالية $V$ بعد تكاليف التنفيذ. للحصول عليه، يجب عليك أن تدفع للمقترح عرضًا $b$، يتم تسليمها إما كرسوم ذات أولوية أو كتحويل مباشر داخل الحزمة ("دفعة Coinbase"). ربحك إذا فزت هو

$\pi = V - b - g$

أين $g$ هو الغاز. المصيد: $N$ أجرى باحثون آخرون نفس المحاكاة وتوصلوا إلى نفس النتيجة $V$. أنت لا تقوم بتسعير الأصول التي تفهمها أنت فقط؛ أنت تقوم بالمزايدة في مزاد للحصول على جائزة قام الجميع بقياسها.

حد السلعة. إذا كانت الفرصة عامة حقًا وقام كل باحث بتقييمها بشكل مماثل، فهذه هي منافسة برتراند على العرض. في حالة التوازن يتم دفع العطاء إلى القيمة: $b \to V - g$، وينهار ربح الباحث إلى الصفر بشكل أساسي. تتدفق القيمة الإجمالية الكاملة من خلالك إلى مقدم العرض. لقد قمت بالعمل. تم الدفع للمدقق.

قضية المعلومات الخاصة. الباحثون الحقيقيون لديهم تقديرات صاخبة لـ $V$ وتكاليف مختلفة قليلاً، لذا فإن المزاد هو السعر الأول بقيم خاصة وليس برتراند خالصًا. خذ المعيار القابل للتتبع لـ $N$ الباحثون الذين تكون تقييماتهم i.i.d. موحدة على $[0, V]$. عرض التوازن المتماثل ظلال أقل من تقييم الفرد:

$b(v) = \frac{N-1}{N}\, v$

قمت بالمزايدة على جزء صغير $(N-1)/N$ مما تعتقد أنه يستحق - وهذا الكسر يصعد نحو 1 مثل $N$ كلما كانت الفرصة أكثر ازدحامًا، قلّت مساحة الظل. من خلال العمل على إحصائيات الطلب، يحتفظ الفائز بالتوقعات

$\mathbb{E}[\pi_{\text{win}}] = \frac{V}{N+1},$

بينما يجمع مقدم الطلب $\frac{N-1}{N+1}V$. وبما أن أي باحث معين يفوز فقط $1/N$ في ذلك الوقت، يكون الربح المتوقع غير المشروط للباحث لكل فرصة هو

$\mathbb{E}[\pi] \approx \frac{V}{N(N+1)},$

الذي يتحلل مثل $1/N^2$. يصبح اثنان من المنافسين خمسة ليصبحوا عشرين، وتسقط فرصتك المتوقعة في الهاوية.

def searcher_edge(value_estimate, n_rivals, gas):
    """First-price common-value-ish auction with n_rivals competitors.
    Shade toward value as competition rises; margin ~ V/(n+1) when you win,
    and ~ V/(n*(n+1)) unconditionally, since you win ~1/n of the time."""
    n = n_rivals + 1                       # total bidders including you
    bid = value_estimate * (n - 1) / n - gas
    margin_if_win  = value_estimate / (n + 1)
    margin_expected = value_estimate / (n * (n + 1))
    return bid, margin_if_win, margin_expected

عدديًا، يتم تقسيم فرصة \char36 1,000 بين خمسة باحثين مما يترك الفائز ~\char36 167 ويمنح مقدم العرض ~\char36 833؛ من بين عشرين باحثًا، يحتفظ الفائز بـ ~\char36 48 ويحصل مقدم العرض على ~\char36 952. لعنة الفائز تزيد من حدة هذا الأمر: في إطار القيمة المشتركة، يكون الفوز دليلًا على أنك بالغت في تقديره $V$ - لقد فزت على وجه التحديد لأن تقديرك كان الأكثر تفاؤلاً - لذلك يجب على الباحثين العقلانيين التظليل * بشكل إضافي * لتجنب الدفع الزائد بشكل منهجي، مما يؤدي إلى تقليل الهامش مرة أخرى.

الاستنتاج الاستراتيجي يكتب نفسه. **في أي فرصة يمكن أن يراها الحقل بأكمله، ينقل مزاد مساحة الكتلة الفائض إلى مقدم العرض. ** الدفاع الوحيد للباحث هو عدم تقديم عطاءات ضد $N$ المنافسون الذين لديهم نفس المعلومات - أن يكون لديهم تدفق أو فرصة لا يستطيع الآخرون رؤيتها. وهذا هو بالضبط السبب وراء انتقال حدود MEV من الاستراتيجيات الأكثر ذكاءً إلى تدفق الطلبات الحصري.

مزادات تدفق الطلبات واحتكار القلة للتدفق الخاص

إذا تم التنافس على الفرص العامة إلى الصفر، فإن المورد النادر هو تدفق الطلبات الخاصة: المعاملات التي تصل إليك قبل أن تصل إلى أي شخص آخر. وهذا يعيد صياغة العمل بأكمله. القيمة في المبادلة الخاصة بالمستخدم ليست فقط المبادلة - إنها الحق في تشغيلها مرة أخرى، أو الالتفاف حولها، أو توجيهها على النحو الأمثل قبل أن يعرف أي شخص آخر بوجودها. من يلتقط هذا الحق أولاً يلتقط MEV المرفقة به.

** مزادات تدفق الطلبات (OFAs) ** تحول ذلك إلى سوق واضحة. MEV-Share، Flashbots' OFA، هو الإصدار الحميد الذي يواجه المستخدم: يرسل المستخدم معاملة بشكل خاص، ويكشف النظام فقط تلميحات جزئية عنها للباحثين، ويعرض الباحثون التراجع عنها، ويتم رد حصة كبيرة من الربح الناتج إلى المستخدم. من مقعد المستخدم، هذه هي الحماية (مغطاة من جانب المتداول في مقالة الساندويتش). لكن انظر إلى نفس التدفق من مقعد الباني وستظهر صورة مختلفة وأقل راحة.

وتسير سلسلة الحوافز على النحو التالي:

1. يستطيع المُنشئ الذي يتلقى تدفقًا حصريًا للأوامر - مقايضات البيع بالتجزئة التي يتم توجيهها إليه وحده، أو OFA الذي يرى حزمه الفائزة أولاً، أو المحفظة أو RPC الذي يرسل إليه فقط - إنشاء كتل أكثر قيمة تمامًا من منشئ بدون هذا التدفق.
2. الكتل الأكثر قيمة تفوز بمزاد MEV-Boost في كثير من الأحيان.
3. يتيح الفوز في كثير من الأحيان للمنشئ أن يدفع للباحثين والمتكاملين المزيد مقابل تدفقهم، ويعيد الاستثمار في زمن الاستجابة والتحسين.
4. الذي يجذب المزيد من التدفق الحصري. العودة إلى الخطوة 1.

هذه عبارة عن حلقة ردود فعل للفائز يأخذ معظم الملاحظات، وهي واضحة في البيانات: بناء كتلة الإيثريوم أكثر تركيزًا بكثير من كتلة اقتراح. تنتج حفنة من شركات البناء الغالبية العظمى من كتل MEV-Boost - تعامل مع أسماء وأسهم محددة على أنها سريعة الحركة، ولكن الشكل (احتكار القلة الثقيل من اثنين أو ثلاثة من شركات البناء المهيمنة بالإضافة إلى ذيل طويل) صمد لسنوات. تظل طبقة البحث قادرة على المنافسة؛ الطبقة المنشئة لا تفعل ذلك، لأن الطبقة المنشئة هي المكان الذي يتراكم فيه التدفق الحصري.

إن ضغط المركزية هو التكلفة الحقيقية، وهو توتر حقيقي في التصميم. تعد OFAs * مفيدة للمستخدم الفردي * - فهي تعيد قيمة الغابة المظلمة التي استخدمت للسرقة. ولكن من خلال جعل تدفق النظام أصلًا حصريًا وقابلاً للتداول، فإنهم يمنحون البناة الذين يراكمونه خندقًا هيكليًا، وسوق البناء المركزة إلى الحد الأقصى هو بالضبط ما كان من المفترض أن يتجنبه الفصل بين مقدم العرض والباني: حيث يقرر عدد قليل من الأطراف ما يدخل في معظم كتل إيثريوم. "إعادة القيمة إلى المستخدمين" و"الحفاظ على اللامركزية في بناء الكتل" هما أمران متعارضان على الهامش. لم يتمكن أحد من حل المشكلة بشكل كامل؛ إن برنامج PBS المكرس وقوائم التضمين القسري هي محاولات للحد من الضرر بدلاً من إزالة الحافز.

بالنسبة للباحث المحتمل، فإن الدرس واضح: لم تعد اللعبة مجرد "العثور على الفرص التي يضيعها الآخرون"، بل أصبحت "التدفق الآمن الذي لا يستطيع الآخرون رؤيته". إنها مشكلة تتعلق بتطوير الأعمال والتكامل - تتعامل مع المحافظ، و RPCs، والبروتوكولات - على الأقل بقدر ما هي مشكلة هندسية، وهي تفضل الشركات القائمة.

تباين سولانا: جيتو، نصائح، ومزادات مستمرة

تتشكل سلسلة التوريد الخاصة بـ Ethereum من خلال خيار معماري واحد: مجمع ذكريات عام حيث تكون المعاملات المعلقة مرئية للجميع. اتخذ سولانا خيارات مختلفة، ونتيجة لذلك تبدو سلسلة التوريد MEV هناك مختلفة - وهو تناقض مفيد لمعرفة أي أجزاء من قصة إيثريوم تعتبر أساسية وأيها عرضية.** لا يوجد مخزن ذاكرة عام متعارف عليه. ** لا يقوم Solana بالتحدث عن المعاملات المعلقة في مجمع مشترك. ضمن Gulf Stream، يقوم العملاء بإعادة توجيه المعاملات مباشرة إلى الزعيم المتوقع - المدقق المقرر لإنتاج الكتل القادمة (جدول القائد معروف مقدمًا للعصر بأكمله، ويمتلك كل زعيم أربع فتحات متتالية تبلغ حوالي 400 مللي ثانية). لا توجد لوحة نشرات عالمية للنوايا المعلقة يمكن للباحثين مشاهدتها. يؤدي ذلك إلى إزالة سطح الهجوم الكلاسيكي "شاهد mempool، وقم بتشغيل ما تراه" في الطبقة الأساسية - ولكنه لا يزيل MEV؛ فهو ينقل المسابقة إلى من يقوم بإطعام القائد الحالي.

Jito كمزاد خارج البروتوكول. هذا "أي شخص" هو، في الواقع، Jito. يضيف عميل أداة التحقق من الصحة Jito-Solana - الذي يديره مدققون يمثلون أغلبية كبيرة من الحصة - سوقًا مجمعًا فوق البروتوكول الأساسي، مما يعكس دور MEV-Boost ولكنه مدمج في عميل أداة التحقق من الصحة بدلاً من الجلوس خلف المرحلات. يقدم الباحثون حزم Jito (مرتبة، ذرية، كل شيء أو لا شيء، تمامًا مثل حزم Ethereum) بالإضافة إلى نصيحة إلى Jito Block Engine، الذي يدير مزادًا خارج السلسلة ويعيد توجيه الحزم الفائزة إلى القائد. تصل الإكراميات إلى حسابات الإكراميات ويتم توزيعها على المدقق والمتعاملين معه - وهي نفس نقطة النهاية "MEV تصبح عائدًا متراكمًا" مثل Ethereum، والتي يتم الوصول إليها عبر طريق مختلف.

رسوم الأولوية مقابل الإكراميات — طريقتان مختلفتان. لدى Solana طريقتان مختلفتان للدفع مقابل الطلب، والخلط بينهما هو الخطأ الشائع:

• رسوم الأولوية هي بروتوكول أصلي: سعر لكل وحدة حسابية (micro-lamports لكل CU) مرتبط بالمعاملة، مما يؤدي إلى رفع أولوية الجدولة داخل المرحلة المصرفية للقائد. وهي موجودة في البروتوكول، وتنطبق على كل معاملة، ويتم حرقها جزئيًا.
• نصائح Jito هي خارجة عن البروتوكول: دفعة إلى مزاد Block Engine من أجل تضمين الحزمة وطلبها، وهي منفصلة تمامًا عن سعر CU. هذا هو النظير المباشر لعرض الدفع / مزاد كتلة Ethereum Coinbase.

المزاد المستمر مقابل مزاد الفتحات. تدير Ethereum مزادًا واحدًا* للعطاءات المختومة لكل فتحة مدتها 12 ثانية — وهو سوق كتلة واحد منفصل مع موعد نهائي صارم. يقوم Jito's Block Engine بدلاً من ذلك بتشغيل نوافذ مزادات قصيرة ومتكررة (علامات التجزئة دون الثانية)، بالتوازي عبر الحزم التي تمس الحسابات المنفصلة، ​​مما يتوافق مع إيقاع كتلة Solana الذي يبلغ حوالي 400 مللي ثانية والتنفيذ المستمر. يختلف النسيج الاقتصادي: إن Ethereum عبارة عن مزاد نظيف للسعر الأول لكل كتلة حيث يقوم الباحث بالمزايدة على الفتحة؛ Solana's عبارة عن تدفق سريع من المزادات الصغيرة حيث يكون التنافس على كل حساب ويكون زمن الوصول إلى Block Engine أكثر أهمية.

حلقة واحدة تجعل مقايضة التصميم حية. قام Jito بتشغيل مجمع ذكريات عام لبعض الوقت - وفي مارس 2024** قام بتعطيله، لأن مجمع الذاكرة هذا أصبح المكان الرئيسي لهجمات الساندويتش على مستخدمي Solana. أدت إزالة خلاصة المعاملات المعلقة العامة إلى إزالة سطح الساندويتش بضربة واحدة. كما أنها دفعت تدفق النظام إلى مزيد من القنوات الخاصة (مباشرة إلى محرك الكتلة، RPCs الخاصة)، وهي نفس الديناميكية المركزية مثل OFAs في Ethereum التي ترتدي ملابس مختلفة: قم بقتل مجمع الذاكرة العام لحماية المستخدمين، وتقوية من يتحكم في الأنابيب الخاصة.

## حيث يستطيع (ولا يستطيع) الوافد الجديد المنافسة

ضع خريطة لسلسلة التوريد في استراتيجية دخول واقعية، وستكون الصورة واقعية ولكنها ليست ميؤوس منها.

** حيث يكاد يكون من المؤكد أنك لا تستطيع المنافسة: **

• البناء. طبقة البناء عبارة عن احتكار القلة لزمن الاستجابة والتدفق مع سنوات من التحسين وعلاقات تدفق النظام الحصرية. إن الدخول كشركة بناء للأغراض العامة ضد الشركات القائمة يمثل خسارة كثيفة لرأس المال.
• الفرص العامة الحتمية. عمليات التصفية العامة، والكتب المدرسية ذات المجموعة الثنائية، وأي شيء يمكن لمائة روبوت محاكاته لنفس الرقم - تشير الحسابات في القسم 3 إلى أن الفائض يتم بيعه بالمزاد العلني لمقدم الطلب. سوف تفوز $1/N$ من الوقت ل $V/(N+1)$، مطروحًا منها التكاليف الثابتة الحقيقية، مقابل الأشخاص الذين يتمتعون بزمن وصول أفضل. هذا ليس عملا تجاريا. إنها الرسوم الدراسية.
• اقتراح MEV. الحصول على شريحة مقدم العرض يعني أن تكون مدققًا، وهو ما يعني حصة. وهذا يمثل تلاعبًا بالعوائد على رأس المال، وليس ميزة.

حيث يستطيع الوافد الجديد بشكل واقعي:

• فرص السلاسل الطويلة والجديدة. إن لغات المستوى الثاني وسلاسل التطبيقات الناشئة ذات أسواق البناء غير الناضجة، والمنافسة الضعيفة، والمعلمات الخاطئة تشبه Ethereum حوالي عام 2021. الميزة هي الوصول مبكرًا إلى مكان غير فعال، وليس الأسرع في مكان مشبع.
• فرص يصعب محاكاتها. مسارات متعددة القفزات، وضمانات غريبة يصعب بالفعل تسعير سيولة خروجها، وألعاب عبر النطاقات تمتد عبر سلاسل. الميزة هنا هي النمذجة، وليس زمن الاستجابة - وهي بالضبط مهارة البحث التي لا يحولها المزاد إلى سلعة، لأن المنافسين الذين يصممونها بشكل خاطئ لا يعرضونها بشكل صحيح.
• تأمين التدفق الخاص بك. الخندق الدائم، وفقًا للقسم 4، هو تدفق الطلبات الذي لا يمكن للآخرين رؤيته: المحفظة، والواجهة الأمامية، وتكامل البروتوكول، وقاعدة مستخدم Telegram-bot التي يتم توجيه معاملاتها إليك أولاً. هذه مشكلة توزيع أكثر من كونها مشكلة هندسية - والتوزيع هو المكان الذي يمكن فيه، على نحو متناقض، أحيانًا التغلب على شاغلي الوظائف من قبل شخص يمتلك جمهورًا متخصصًا.
• أحداث الضغط. عندما تفشل ارتفاعات الغاز و RPCs، يتوقف المشغلون الهامشيون الذين يعانون من نقص الخدمة عن العمل، وتدفع الفرص التي يتم بيعها بالمزاد عادةً إلى الصفر لفترة وجيزة مرة أخرى. تكتسب البنية التحتية القوية مكانتها على وجه التحديد عندما يتعطل الجميع - فالسباق يحقق أفضل النتائج عندما يكون من الصعب تشغيله.

التأطير الصادق: الجزء العلوي من سلسلة التوريد (البحث عن الفرص العامة) هو الجزء الأكثر سلعة، والوسط (المبنى) عبارة عن احتكار القلة. تقع الميزة الواقعية للوافد الجديد على الحواف - الأماكن غير الفعالة، والنمذجة الصعبة، والتدفق المملوك - وليس في المركز حيث استخرج شاغلو الوظائف والمزاد الهامش بالفعل.

ما يجب أخذه

1. MEV هي سلسلة توريد، وليست روبوتًا. الباحث ← البناء ← الترحيل ← المقترح، وكل طبقة تبيع شيئًا ما إلى الطبقة التالية: الحزم، والكتل، والثقة، وأخيرًا الشيء النادر نفسه - مساحة الكتلة.
2. تم ترحيل الهامش إلى أسفل. يقوم الباحث بالجزء الذكي ولكن مزاد مساحة الكتلة ينقل الفائض إلى من يتحكم في الفتحة. لا يلتقط التتابع أي شيء (مصلحة عامة محايدة)؛ يلتقط مقدم العرض/المدقق سعر المقاصة، والذي يظهر مرة أخرى كعائد التوقيع المساحي.
3. PBS/MEV-Boost عبارة عن مزاد مختوم للكتلة بالسعر الأول، يتم تشغيله مرة واحدة لكل فتحة، عبر الحزم المطلوبة، كل شيء أو لا شيء - وهو يبني أغلبية تبلغ 90٪ تقريبًا من كتل Ethereum.
4. **في أي فرصة عامة، يتم التنافس على هامش البحث إلى الصفر تقريبًا. ** يتضاءل الربح المتوقع مثل $1/N^2$ في عدد الباحثين المنافسين؛ لعنة الفائز تضعف الأمر أكثر. الدفاع الوحيد هو المعلومات التي لا يملكها الآخرون.
5. تدفق الطلبات الحصري هو الخندق الجديد، ومزادات تدفق الطلبات - الرائعة للمستخدم الفردي - تركز سوق البناء، مما يضع "إعادة القيمة إلى المستخدمين" في حالة توتر مع "الحفاظ على لامركزية بناء الكتل".
6. يُظهر Solana/Jito الأجزاء العرضية. لا يوجد مجمع مذكرات عام (Gulf Stream)، ومحرك كتلة داخل العميل بدلاً من المرحلات، ورسوم الأولوية و الإكراميات، ومزادات مستمرة لمدة ثانية فرعية بدلاً من واحدة لكل فتحة - بنية مختلفة تصل إلى نفس نقطة النهاية (MEV كعائد مدقق/مسؤول) ونفس السحب المركزي نحو التدفق الخاص.
7. الوافد الجديد يتنافس على الحواف، وليس المركز: الأماكن الجديدة غير الفعالة، والفرص التي يصعب محاكاتها، والتدفق المملوك، والأحداث المجهدة - لا توجد فرص عامة أبدًا ضد الميدان، ولا تتنافس أبدًا كعامل بناء.

الباحث الذي تغذي حزمه هذا الجهاز بأكمله هو موضوع المراجحة الذرية والقروض السريعة؛ التاجر على الطرف المتلقي منه هو موضوع الكتاب التمهيدي للساندويتش وmempool. كانت هذه المقالة هي منتصف السلسلة، الجزء الذي يقرر من يحتفظ بالمال.

المراجع

• وثائق Flashbots: بنية MEV-Boost، والمرحلات، وMEV-Share، ومستندات البناء/الباحث (docs.flashbots.net).
• MEV-Boost: إحصائيات الاستعانة بمصادر خارجية لبناء الكتل ولوحات معلومات الترحيل/المنشئ (على سبيل المثال mevboost.pics، Rated، Relayscan.io) - تعامل مع المشاركات المحددة على أنها متغيرة بمرور الوقت.
• ديان وآخرون. (2019)، Flash Boys 2.0: Frontrunning، وإعادة ترتيب المعاملات، وعدم استقرار الإجماع في التبادلات اللامركزية. arXiv:1904.05234 (تم استبدال PGA World PBS).
• الفصل بين مُقترح ومنشئ الإيثريوم وملاحظات تصميم PBS (ePBS) ومواد EIP-7732.
• استغلال ترحيل MEV-Boost في أبريل 2023 وما تلاه من لائحة اتهام أمريكية (تحليل ما بعد ثغرة الترحيل لبرامج Flashbots؛ بيان صحفي لوزارة العدل، 2024) - فشل ثقة التتابع الذي تمت مناقشته أعلاه.
• وثائق Jito: عميل Jito-Solana، وBlock Engine، والحزم، والنصائح، وإهمال مجمع الذاكرة لشهر مارس 2024 (docs.jito.wtf، مدونة Jito.network).
• Solana Gulf Stream وجدول القائد ووثائق رسوم الأولوية (تسعير الوحدات).
• خلفية نظرية المزاد حول عطاءات السعر الأول، وتظليل العطاءات، ولعنة الفائز (Vickrey 1961; Milgrom & Weber 1982).