The MEV supply chain: PBS, MEV-Boost, and who actually captures the value

Một cơ hội sinh lợi trên chuỗi — thanh lý, chênh lệch giá giữa các địa điểm, bánh sandwich — không còn bị nắm bắt bởi một bot thực hiện mọi thứ từ theo dõi mempool đến đưa vào khối. Nó bị bắt bởi sự phân công lao động. Một bên tìm thấy cơ hội, bên thứ hai tập hợp nó thành một khối, bên thứ ba chuyển khối đó đến bên thứ tư ký tên và tiền được trao tay ở mỗi bước nhảy. MEV đã công nghiệp hóa. Nó có một chuỗi cung ứng, và giống như mọi chuỗi cung ứng, câu hỏi thú vị không phải là có bao nhiêu giá trị chảy qua nó mà là lợi nhuận kết thúc ở đâu.

Câu trả lời ngắn gọn mà bài viết này dành thời gian dài để kiếm được: giá trị đã di chuyển hạ lưu, khỏi người tìm kiếm thực hiện phần thông minh và hướng tới những người xây dựng và người xác thực kiểm soát không gian khối. Việc di chuyển đó không phải là một tai nạn hay sự lạm dụng - đó là kết quả có thể dự đoán được của việc biến việc đặt hàng giao dịch thành một cuộc đấu giá cạnh tranh. Nếu bạn đọc Giải phẫu MEV: bánh mì kẹp, chạy trước và khu rừng tối của mempool, bạn đã biết cái gì MEV là và gặp từ "gói" và "PBS" sơ qua. Phần này là sơ đồ tổ chức đằng sau họ: người chơi là ai, mỗi người thực sự bán gì và tại sao một người mới cố gắng đứng đầu chuỗi ngày nay lại đang bước vào phần hàng hóa nhất của nó.

Dây chuyền lắp ráp: người tìm kiếm, người xây dựng, người chuyển tiếp, người đề xuất

Trước khi tách người đề xuất-người xây dựng, thực thể ra lệnh giao dịch (người khai thác bằng chứng công việc) cũng đã tạo ra khối và người tìm kiếm muốn có một đơn đặt hàng cụ thể có chính xác một đòn bẩy thô: giá gas công khai. Thế giới đó - các cuộc đấu giá khí đốt ưu tiên đang la hét với nhau trong mempool - là thế giới bài viết về bánh sandwich mở đầu. Ngăn xếp hiện đại tách tác nhân đơn lẻ đó thành bốn vai trò chuyên biệt:

• Người tìm kiếm. Tìm cơ hội và thể hiện nó dưới dạng gói — một danh sách các giao dịch được sắp xếp để được thực hiện nguyên tử. Một bước chạy ngược trên bản cập nhật oracle, một arb nguyên tử xuyên qua hai nhóm, một bánh sandwich xung quanh việc hoán đổi nạn nhân. Lợi thế của người tìm kiếm là chiến lược và mô phỏng: biết cơ hội tồn tại và định giá chính xác. Đây là vai trò của bài viết arbitrage and flash loans bên trong — người tìm kiếm có các gói cung cấp mọi thứ ở hạ nguồn.
• Builder. Thu thập các gói từ nhiều người tìm kiếm cộng với các giao dịch công khai thông thường và giải quyết vấn đề đóng gói tổ hợp: tập hợp khối có giá trị nhất, tôn trọng tính nguyên tử của mỗi gói và các ràng buộc thứ tự, không có hai gói xung đột về trạng thái. Lợi thế của trình xây dựng là luồng đặt hàng và tối ưu hóa — luồng mà nó nhìn thấy càng nhiều (và càng độc quyền), thì khối mà nó có thể tạo ra càng có giá trị.
• Chuyển tiếp. Một trung gian đáng tin cậy nhận toàn bộ khối từ người xây dựng, xác thực chúng (họ trả những gì họ yêu cầu, chúng không hợp lệ) và chỉ hiển thị khối tiêu đề cộng với giá thầu giá trị cho người đề xuất. Rơle tồn tại để giải quyết vấn đề tin cậy theo cả hai hướng: người đề xuất cam kết một khối trước khi nhìn thấy nội dung của nó (vì vậy nó không thể lấy cắp MEV) và người xây dựng chỉ tiết lộ khối của nó cho người đề xuất đã cam kết với nó (vì vậy nó không thể bị đạo văn).
• Người đề xuất (người xác thực, được giao thức chọn cho vị trí này). Nhận các cặp tiêu đề+giá thầu, chọn giá cao nhất, ký tên và thu tiền thanh toán. "Lợi thế" của người đề xuất chỉ đơn giản là đã được chọn để đề xuất — một quyền mà giao thức phân bổ theo cổ phần chứ không phải theo kỹ năng.

Đọc như một thị trường, mỗi lớp bán thứ gì đó cho lớp tiếp theo. Người tìm kiếm bán các gói đặt hàng cho người xây dựng. Người xây dựng bán khối hoàn chỉnh cho người đề xuất (thông qua chuyển tiếp). Những người đề xuất bán chính không gian khối — thứ thực sự khan hiếm — cho người trả giá cao nhất. Giá trị sẽ tích lũy cho bất kỳ ai kiểm soát được đầu vào khan hiếm nhất và đầu vào khan hiếm nhất không phải là sự thông minh. Đó là cái khe.| Lớp | Bán | Cạnh đến từ | Nồng độ | Ảnh chụp | |---|---|---|---|---| | Người tìm kiếm | Đặt hàng bó | Chiến lược, mô phỏng, độ trễ | Nhiều, cạnh tranh | Biên độ thu hẹp | | Người xây dựng | Khối đầy đủ | Luồng đặt hàng độc quyền, đóng gói | Tập trung cao độ (ít chiếm ưu thế) | Giá thuê từ dòng độc quyền | | Tiếp sức | Chặn tiêu đề + tin cậy | Tính trung lập, thời gian hoạt động | Ít, chạy gần giá | ~Không có gì (lợi ích công cộng) | | Người đề xuất/người xác nhận | Khối không gian (khe) | Được chọn (cổ phần) | Rộng (nghìn) | Cuộc đấu giá tiến hành |

Sự tách biệt giữa người đề xuất-người xây dựng và quy trình MEV-Boost

Trên Ethereum, dây chuyền lắp ráp này chạy ngoài giao thức đến MEV-Boost, phần mềm trung gian được Flashbots phát hành vào khoảng thời gian Hợp nhất tháng 9 năm 2022 và hiện được điều hành bởi phần lớn các trình xác thực. Các bảng điều khiển được trích dẫn rộng rãi đặt khoảng ~90% khối Ethereum được xây dựng thông qua các nhà xây dựng bên ngoài thông qua MEV-Boost thay vì cục bộ bởi trình xác thực — coi con số chính xác là một con số gần đúng, chuyển động, nhưng thực tế định tính đã được giải quyết: hầu hết các khối đều được thuê ngoài. Trình xác thực giành được một vị trí hầu như không xây dựng khối riêng của mình; nó mua một cái.

Cơ chế này là đấu giá kín, theo khối giá đầu tiên, chạy một lần trong mỗi khung thời gian 12 giây:

1. Người tìm kiếm gửi gói riêng cho một hoặc nhiều nhà xây dựng.
2. Mỗi nhà xây dựng tập hợp các giá thầu khối và truyền phát tốt nhất của mình — (tiêu đề khối, giá trị) — tới rơle. Giá thầu cập nhật liên tục khi có gói tốt hơn, đúng thời hạn.
3. Rơle giữ toàn bộ các khối, chỉ hiển thị các tiêu đề và giá trị cho sidecar MEV-Boost của người đề xuất.
4. Người đề xuất ký vào tiêu đề có giá trị cao nhất. Chỉ khi đó rơle mới giải phóng toàn bộ khối để truyền.

Những gì người xây dựng thực hiện ở bước 2 không phải là ghi sổ - đó là một vấn đề tối ưu hóa khó khăn và đó là lý do thứ hai (cùng với dòng độc quyền) mà việc xây dựng tập trung. Người xây dựng phải chọn và sắp xếp một tập hợp con gồm hàng nghìn gói và giao dịch để tối đa hóa giá trị khối, tuân theo giới hạn gas, các ràng buộc về thứ tự và tính nguyên tử bên trong của mỗi gói cũng như yêu cầu không có hai mục nào xung đột về trạng thái mà chúng đọc và ghi (hai gói mà cả hai gói kẹp cùng một trao đổi không thể cùng tồn tại). Đây là một tìm kiếm tổ hợp bị ràng buộc không có dạng đóng rõ ràng, được giải quyết lại liên tục khi các gói mới phát vào trong khoảng thời gian ~ 12 giây và đặt giá thầu lại cho rơle mỗi khi tìm thấy khối tốt hơn. Để làm tốt điều đó đòi hỏi phải mô phỏng nhanh, phát hiện xung đột cẩn thận và độ trễ chuyển tiếp thấp — một trò chơi cơ sở hạ tầng có chi phí cố định nhằm thưởng cho quy mô và trừng phạt những người mới, hoàn toàn ngoại trừ người có luồng đơn hàng tốt nhất.

Ba thuộc tính của gói làm cho điều này hoạt động và chúng đáng được nêu chính xác vì mọi thứ ở phía dưới đều phụ thuộc vào chúng:

• Đã đặt hàng. Các giao dịch trong một gói được thực hiện theo trình tự chính xác đã cho. Cú chạy trước của chiếc bánh sandwich phải tiếp đất trước nạn nhân; việc thanh lý phải diễn ra sau khi cập nhật oracle. Đơn hàng là sản phẩm.
• Tất cả hoặc không có gì (nguyên tử). Hoặc mọi giao dịch trong gói đều được bao gồm, theo thứ tự hoặc không có giao dịch nào. Một người tìm kiếm không bao giờ đạt được một chiến lược được thực hiện nửa vời - chạy trước mà không chạy lùi, chân mua của arb mà không có chân bán của nó. Đây là điều cho phép người tìm kiếm đặt giá thầu mạnh mẽ: gói thua cuộc đơn giản là không thực hiện được và hầu như không tốn kém gì.
• Giá thầu kín. Các gói và giá thầu là riêng tư đối với người xây dựng và chuyển tiếp, không được bàn tán trên bộ nhớ công khai. Cuộc đấu giá là một phong bì kín chứ không phải một trận đấu hò hét công khai như thời PGA.

Hai sự kiện mang tính cấu trúc nằm ngoài thiết kế này và chi phối phần còn lại của bài viết. Đầu tiên, chuyển tiếp hầu như không thu được gì: rơle thường không bị cắt, hoạt động như cơ sở hạ tầng trung lập - một hàng hóa công cộng được tài trợ một cách chiến lược (bởi Flashbots, bởi các nhóm đặt cược, bởi các nhóm liền kề với nhà xây dựng) chứ không phải là một trung tâm lợi nhuận. Phần giữa mỏng, không được trả lương của chuỗi là một tính năng có chủ ý; một rơle bắt đầu lướt qua sẽ được định tuyến xung quanh. Thứ hai, người đề xuất nắm bắt được giá thanh toán bù trừ của cuộc đấu giá — giá thầu của khối chiến thắng, sẽ chuyển đến người xác thực và thông qua nhóm đặt cược và mã thông báo đặt cược thanh khoản, cuối cùng đến tay người đặt cược như một phần lợi nhuận. MEV từng chỉ dành cho một người tìm kiếm đơn độc giờ đây xuất hiện một cách rải rác trong tỷ lệ đặt cược của toàn mạng. Đó là sự di cư xuôi dòng, làm bê tông. Người đề xuất không có sự thông minh; nó góp phần vào sự khan hiếm.

Có một sự tinh tế đáng được đặt tên hơn, bởi vì nó làm mất đi bức tranh gọn gàng của một cuộc đấu giá kín công bằng: trò chơi tính giờ. Vì rơle chỉ giải phóng phần thân khối sau khi người đề xuất cam kết và vì giá thầu tiếp tục cải thiện cho đến thời hạn đặt chỗ, nên cả người xây dựng và người đề xuất đều có động cơ chờ đợi miễn là họ có thể an toàn - người xây dựng ép thêm một gói nữa, người đề xuất để giá thầu cao nhất đáo hạn - trước khi ký. Những người đề xuất tinh vi cố tình trì hoãn việc chứng thực của họ để thu được nhiều MEV hơn một chút, có nguy cơ ngăn chặn việc truyền bá kịp thời. Cuộc "đấu giá" không diễn ra ngay lập tức; đó là một cuộc chạy đua với thời hạn mềm và những người chơi có thể tiến gần nhất đến thời hạn đó mà không bỏ lỡ thời hạn sẽ được trích thêm một chút.

Tính trung lập của chuyển tiếp cũng là một giả định về độ tin cậy, không phải là sự đảm bảo về mật mã — và giả định đó thực tế đã thất bại. Vào tháng 4 năm 2023, hai nhà khai thác đã khai thác một lỗi triển khai trong rơle MEV-Boost của Flashbot: họ dụ các bot sandwich vào một khối và khi họ là người đề xuất cho vị trí đó, họ đã khiến rơle giải phóng sớm toàn bộ khối nội dung (thông qua khối chữ ký không hợp lệ, không đúng định dạng), sau đó sắp xếp lại nội dung để tiêu hao khoảng ~$25M từ chính những máy kẹp mà họ đã thu hút. Lời hứa "tất cả hoặc không có gì, được đảm bảo theo thứ tự" của gói chỉ được giữ miễn là phần mềm chuyển tiếp hoạt động; một lỗi đã làm lật phong bì niêm phong từ trong ra ngoài. (Các công tố viên Hoa Kỳ sau đó đã truy tố cả hai vì tội lừa đảo.) Bài học không phải là PBS bị hỏng - mà là rơle là khớp nối tin cậy chịu tải trong toàn bộ chuỗi, đó chính xác là lý do tại sao việc loại bỏ nó là mục tiêu thiết kế tiếp theo.

(Tiếp theo nó sẽ đi đến đâu? Sự phụ thuộc vào chuyển tiếp đáng tin cậy là mối liên kết yếu và PBS được lưu giữ — gấp sự tách biệt giữa người đề xuất-người xây dựng vào chính giao thức — là đề xuất thường trực để loại bỏ nó, mà bài viết về bánh sandwich đề cập đến như một mục hướng tới tương lai. Đối với mục đích của chúng tôi, vấn đề này hẹp hơn: thậm chí được quy định rõ ràng, PBS vẫn giữ đấu giá và cuộc đấu giá là thứ phân phối lại tiền lãi.)

Kinh tế học của người tìm kiếm: cuộc đấu giá ngốn tiền lãi của bạn

Đây là phép tính số học khó chịu đối với bất kỳ ai muốn vào lớp tìm kiếm. Giả sử bạn phát hiện ra một cơ hội công khai — thanh lý mà mọi người đều có thể tính toán, chênh lệch giá CEX-DEX mà mọi người đều có thể thấy — tổng giá trị $V$ sau khi chi phí thực hiện. Để hạ cánh nó, bạn phải trả giá cho người đề xuất $b$, được phân phối dưới dạng phí ưu tiên hoặc dưới dạng chuyển khoản trực tiếp bên trong gói ("thanh toán coinbase"). Lợi nhuận của bạn nếu bạn thắng là

$\pi = V - b - g$

Ở đâu $g$ là khí đốt. Việc đánh bắt: $N$ những người tìm kiếm khác đã chạy mô phỏng tương tự và đạt được kết quả tương tự $V$. Bạn không định giá một tài sản mà chỉ bạn mới hiểu; bạn đang đấu giá trong một cuộc đấu giá cho một giải thưởng mà mọi người đã đo lường được.

Giới hạn hàng hóa. Nếu cơ hội thực sự được công khai và mọi người tìm kiếm đều coi trọng nó như nhau thì đây là sự cạnh tranh về giá thầu của Bertrand. Ở trạng thái cân bằng, giá thầu được đẩy lên đến giá trị: $b \to V - g$và lợi nhuận của người tìm kiếm về cơ bản là bằng không. toàn bộ tổng giá trị sẽ chuyển qua bạn cho người đề xuất. Bạn đã làm việc đó; người xác nhận đã được trả tiền.

Trường hợp thông tin cá nhân. Những người tìm kiếm thực sự có những ước tính ồn ào về $V$ và chi phí hơi khác nhau, vì vậy cuộc đấu giá là giá đầu tiên với các giá trị riêng chứ không phải là Bertrand thuần túy. Lấy điểm chuẩn dễ điều khiển của $N$ người tìm kiếm có giá trị là i.i.d. đồng phục trên $[0, V]$. Giá thầu cân bằng đối xứng tầm dưới mức định giá của chính mình:

$b(v) = \frac{N-1}{N}\, v$

Bạn đặt giá thầu một phần $(N-1)/N$ về những gì bạn nghĩ nó có giá trị — và tỷ số đó tăng dần lên 1 khi $N$ càng phát triển nên càng có dịp đông đúc thì càng ít chỗ che bóng. Làm việc thông qua số liệu thống kê đơn hàng, người chiến thắng tiếp tục kỳ vọng

$\mathbb{E}[\pi_{\text{win}}] = \frac{V}{N+1},$

trong khi người đề xuất thu thập $\frac{N-1}{N+1}V$. Và vì bất kỳ người tìm kiếm nào cũng chỉ giành được khoảng $1/N$ vào thời điểm đó, lợi nhuận dự kiến ​​vô điều kiện của người tìm kiếm trên mỗi cơ hội là

$\mathbb{E}[\pi] \approx \frac{V}{N(N+1)},$

phân hủy như thế nào $1/N^2$. Hai đối thủ từ năm trở thành hai mươi, và cơ hội mà bạn mong đợi sẽ rơi xuống vực thẳm.

def searcher_edge(value_estimate, n_rivals, gas):
    """First-price common-value-ish auction with n_rivals competitors.
    Shade toward value as competition rises; margin ~ V/(n+1) when you win,
    and ~ V/(n*(n+1)) unconditionally, since you win ~1/n of the time."""
    n = n_rivals + 1                       # total bidders including you
    bid = value_estimate * (n - 1) / n - gas
    margin_if_win  = value_estimate / (n + 1)
    margin_expected = value_estimate / (n * (n + 1))
    return bid, margin_if_win, margin_expected

Về mặt số lượng, \char36 1.000 cơ hội được chia cho năm người tìm kiếm sẽ để lại người chiến thắng ~\char36 167 và trao tay cho người đề xuất ~\char36 833; trong số 20 người tìm kiếm, người chiến thắng giữ ~\char36 48 và người đề xuất nhận ~\char36 952. lời nguyền của người chiến thắng làm rõ thêm điều này: trong bối cảnh giá trị chung, chiến thắng là bằng chứng cho thấy bạn đã đánh giá quá cao $V$ — bạn đã thắng chính xác vì ước tính của bạn là lạc quan nhất — vì vậy những người tìm kiếm hợp lý phải tô màu bổ sung để tránh trả quá nhiều một cách có hệ thống, làm giảm biên độ một lần nữa.

Kết luận chiến lược tự nó viết ra. Trong bất kỳ cơ hội nào mà toàn bộ trường có thể nhìn thấy, cuộc đấu giá trong không gian khối sẽ chuyển phần thặng dư cho người đề xuất. Cách bảo vệ duy nhất của người tìm kiếm là không đấu thầu chống lại $N$ đối thủ có cùng thông tin - có dòng chảy hoặc cơ hội mà người khác không thể nhìn thấy. Đó chính xác là lý do tại sao giới hạn của MEV đã chuyển từ các chiến lược thông minh hơn sang luồng đơn hàng độc quyền.

Đấu giá theo dòng lệnh và độc quyền nhóm dòng riêng tư

Nếu các cơ hội công khai bị cạnh tranh bằng 0 thì nguồn lực khan hiếm sẽ là luồng đơn hàng riêng tư: các giao dịch đến tay bạn trước khi chúng đến tay những người khác. Điều này định hình lại toàn bộ hoạt động kinh doanh. Giá trị trong trao đổi của người dùng không chỉ là trao đổi - đó là quyền chạy ngược nó, kẹp xung quanh nó hoặc định tuyến nó một cách tối ưu trước khi bất kỳ ai khác biết nó tồn tại. Ai chiếm được quyền đó trước tiên sẽ chiếm được MEV gắn liền với nó.

Đấu giá theo dòng đơn hàng (OFA) biến quyền đó thành một thị trường rõ ràng. MEV-Share, OFA của Flashbots, là phiên bản thân thiện với người dùng: người dùng gửi giao dịch một cách riêng tư, hệ thống chỉ tiết lộ một phần gợi ý về giao dịch đó cho người tìm kiếm, người tìm kiếm đặt giá thầu để chạy ngược giao dịch đó và phần lớn lợi nhuận thu được sẽ được hoàn lại cho người dùng. Từ vị trí của người dùng, đây là sự bảo vệ (được bảo vệ từ phía người giao dịch trong bài viết về bánh sandwich). Nhưng hãy nhìn vào cùng một dòng chảy từ chỗ ngồi của người xây dựng và một hình ảnh khác, kém thoải mái hơn sẽ xuất hiện.

Chuỗi khuyến khích diễn ra như sau:

1. Một nhà xây dựng nhận được luồng đơn đặt hàng độc quyền — các giao dịch hoán đổi bán lẻ được định tuyến cho riêng họ, một OFA có gói chiến thắng mà họ nhìn thấy đầu tiên, một ví hoặc RPC chỉ gửi tới nó — có thể xây dựng các khối có giá trị nghiêm ngặt hơn so với một nhà xây dựng không có luồng đó.
2. Các khối có giá trị hơn sẽ thắng cuộc đấu giá MEV-Boost thường xuyên hơn.
3. Chiến thắng thường xuyên hơn cho phép người xây dựng trả tiền cho người tìm kiếm và nhà tích hợp nhiều hơn cho luồng của họ, đồng thời tái đầu tư vào độ trễ và tối ưu hóa.
4. Điều này thu hút dòng chảy độc quyền hơn nữa. Quay lại bước 1.

Đây là vòng phản hồi người thắng được nhiều nhất trong sách giáo khoa và nó được hiển thị trong dữ liệu: khối Ethereum xây dựng tập trung hơn nhiều so với khối đề xuất. Một số ít nhà xây dựng sản xuất phần lớn các khối MEV-Boost - coi những cái tên và lượt chia sẻ cụ thể là có tốc độ phát triển nhanh, nhưng hình dạng (sự độc quyền nặng nề của hai hoặc ba nhà xây dựng thống trị cộng với một cái đuôi dài) đã tồn tại trong nhiều năm. Lớp tìm kiếm vẫn có tính cạnh tranh; lớp trình tạo thì không, vì lớp trình tạo là nơi tích lũy luồng độc quyền.

Áp lực tập trung hóa là chi phí thực tế và nó là sự căng thẳng thực sự trong thiết kế. OFA tốt cho người dùng cá nhân — họ trả lại giá trị cho khu rừng tối tăm dùng để đánh cắp. Nhưng bằng cách biến dòng lệnh trở thành một tài sản độc quyền, có thể giao dịch, họ trao cho những người xây dựng tích lũy nó một con hào cấu trúc và thị trường xây dựng tập trung tối đa chính xác là điều mà sự tách biệt giữa người đề xuất và người xây dựng được cho là nên tránh: một vài bên quyết định những gì sẽ đi vào hầu hết các khối Ethereum. “Trả lại giá trị cho người dùng” và “giữ cho việc xây dựng khối được phân quyền” ở mức độ nào đó đang xung đột với nhau. Không ai giải quyết được nó một cách triệt để; PBS quy định và danh sách bao gồm bắt buộc là những nỗ lực nhằm hạn chế thiệt hại hơn là loại bỏ động cơ.

Đối với một người muốn tìm kiếm, bài học rất thẳng thắn: trò chơi không còn chỉ là "tìm cơ hội mà người khác bỏ lỡ", mà là "luồng an toàn mà người khác không thể nhìn thấy". Đó là một vấn đề về tích hợp và phát triển kinh doanh – liên quan đến ví, RPC, giao thức – ít nhất là về mặt kỹ thuật và nó có lợi cho những người đương nhiệm.

Sự tương phản của Solana: Jito, thủ thuật và đấu giá liên tục

Chuỗi cung ứng của Ethereum được định hình bởi một lựa chọn kiến trúc: một bộ nhớ công khai nơi tất cả các giao dịch đang chờ xử lý đều được hiển thị. Solana đã đưa ra những lựa chọn khác nhau và kết quả là chuỗi cung ứng MEV ở đó trông khác - một sự tương phản hữu ích để xem phần nào của câu chuyện Ethereum là cơ bản và phần nào là ngẫu nhiên.Không có mempool công cộng chuẩn. Solana không bàn tán về các giao dịch đang chờ xử lý trong một pool chung. Trong Gulf Stream, khách hàng chuyển tiếp giao dịch trực tiếp đến người dẫn đầu dự kiến — trình xác thực được lên lịch để tạo các khối sắp tới (lịch trình của người dẫn đầu được biết trước trong toàn bộ kỷ nguyên và mỗi người dẫn đầu sở hữu bốn vị trí liên tiếp ~400 mili giây). Không có bảng thông báo toàn cầu nào về mục đích đang chờ xử lý để người tìm kiếm xem. Điều đó loại bỏ bề mặt tấn công cổ điển "xem mempool, chạy trước những gì bạn thấy" ở lớp cơ sở — nhưng nó không loại bỏ MEV; nó chuyển cuộc thi sang bất cứ ai đang cho người đứng đầu hiện tại ăn.

Jito là phiên đấu giá ngoài giao thức. Trên thực tế, "bất cứ ai" đó là Jito. Ứng dụng khách trình xác thực Jito-Solana — được điều hành bởi các trình xác thực đại diện cho phần lớn cổ phần — thêm một thị trường gói bên trên giao thức cơ sở, phản ánh vai trò của MEV-Boost nhưng được tích hợp vào ứng dụng khách của trình xác thực thay vì ngồi sau rơle. Người tìm kiếm gửi gói Jito (theo thứ tự, nguyên tử, tất cả hoặc không có gì, giống như gói Ethereum) cùng với mẹo đến Jito Block Engine, công cụ này thực hiện một cuộc đấu giá ngoài chuỗi và chuyển tiếp các gói chiến thắng cho người dẫn đầu. Tiền boa sẽ đến các tài khoản tiền boa và được phân phối cho người xác thực và người đặt cược của nó - điểm cuối "MEV trở thành lợi nhuận đặt cược" giống như Ethereum, được tiếp cận bằng một con đường khác.

Phí ưu tiên so với tiền boa — hai đòn bẩy khác nhau. Solana có hai cách riêng biệt để thanh toán cho đơn đặt hàng và việc gộp chúng lại là một lỗi phổ biến:

• Phí ưu tiên là giao thức gốc: giá trên mỗi đơn vị tính toán (micro-lamport trên mỗi CU) được đính kèm với một giao dịch, nâng cao mức độ ưu tiên lập lịch của giao dịch đó trong giai đoạn ngân hàng của người dẫn đầu. Chúng nằm trong giao thức, áp dụng cho mọi giao dịch và bị đốt cháy một phần.
• Mẹo Jito là ngoài giao thức: một khoản thanh toán cho cuộc đấu giá của Block Engine để bao gồm và đặt hàng gói, hoàn toàn tách biệt với giá CU. Đây là sự tương tự trực tiếp của giá thầu thanh toán / đấu giá khối Ethereum.

Đấu giá liên tục và đấu giá theo vị trí. Ethereum thực hiện một phiên đấu giá giá thầu kín cho mỗi vị trí 12 giây — một thị trường không gian khối riêng biệt, duy nhất có thời hạn cố định. Thay vào đó, Block Engine của Jito chạy các khoảng thời gian đấu giá ngắn, thường xuyên (tích tắc dưới giây), được song song trên các gói chạm vào các tài khoản riêng biệt, khớp với nhịp khối ~400 mili giây của Solana và thực thi liên tục. Kết cấu kinh tế khác nhau: Ethereum là một cuộc đấu giá rõ ràng theo giá đầu tiên cho mỗi khối, trong đó người tìm kiếm đặt giá thầu cho một vị trí; Solana's là một chuỗi các phiên đấu giá nhỏ hơn, trong đó sự tranh chấp diễn ra trên mỗi tài khoản và độ trễ đối với Block Engine thậm chí còn quan trọng hơn.

Một tình tiết làm cho sự đánh đổi trong thiết kế trở nên sống động. Jito đã điều hành một mempool công khai trong một thời gian — và vào tháng 3 năm 2024 đã vô hiệu hóa nó vì mempool đó đã trở thành địa điểm chính cho các cuộc tấn công sandwich nhằm vào người dùng Solana. Việc xóa nguồn cấp dữ liệu giao dịch đang chờ xử lý công khai sẽ loại bỏ bề mặt bánh sandwich một cách nhanh chóng. Nó cũng đẩy luồng đơn hàng đi xa hơn vào các kênh riêng tư (trực tiếp đến Block-Engine, RPC riêng), có cùng động lực tập trung như các OFA của Ethereum mặc trang phục khác: tiêu diệt mempool công khai để bảo vệ người dùng và bạn tăng cường sức mạnh cho bất kỳ ai kiểm soát các đường ống riêng tư.

## Nơi người mới có thể (và không thể) cạnh tranh

Hãy lập bản đồ chuỗi cung ứng theo một chiến lược gia nhập thực tế và bức tranh tuy ảm đạm nhưng không vô vọng.

Nơi bạn gần như chắc chắn không thể cạnh tranh:

• Xây dựng. Lớp công cụ xây dựng là một nhóm độc quyền về độ trễ và dòng chảy với nhiều năm tối ưu hóa và các mối quan hệ dòng lệnh độc quyền được xây dựng. Việc tham gia với tư cách là công cụ xây dựng có mục đích chung chống lại những công ty đương nhiệm là một tổn thất lớn về vốn.
• Cơ hội công khai, xác định. Thanh lý công khai, hợp đồng hai nhóm trong sách giáo khoa, bất kỳ thứ gì mà một trăm bot có thể mô phỏng với cùng một con số — Số học của Phần 3 cho biết số tiền thặng dư sẽ được bán đấu giá cho người đề xuất. Bạn sẽ thắng $1/N$ của thời gian dành cho $V/(N+1)$, trừ đi chi phí cố định thực tế, đối với những người có độ trễ tốt hơn. Đó không phải là một công việc kinh doanh; đó là học phí.
• Đề xuất MEV. Nắm bắt được phần của người đề xuất có nghĩa là trở thành người xác nhận, nghĩa là tiền đặt cọc. Đó là một trò chơi lợi nhuận dựa trên vốn chứ không phải lợi thế.

Nơi mà một người mới thực sự có thể:

• Các cơ hội dài hạn và chuỗi mới. Các L2 và chuỗi ứng dụng mới nổi với thị trường xây dựng chưa trưởng thành, cạnh tranh mỏng và các thông số được định giá sai giống như Ethereum vào khoảng năm 2021. Lợi thế là đến sớm ở một địa điểm kém hiệu quả, không nhanh nhất ở một địa điểm bão hòa.
• Cơ hội khó mô phỏng. Các tuyến đường nhiều chặng, tài sản thế chấp kỳ lạ có tính thanh khoản thoát ra thực sự khó định giá, các hoạt động liên miền trải dài trên các chuỗi. Lợi thế ở đây là mô hình hóa, không phải độ trễ - chính xác là kỹ năng của người tìm kiếm mà cuộc đấu giá không thương mại hóa, bởi vì các đối thủ lập mô hình sai sẽ không đặt giá thầu chính xác.
• Đảm bảo luồng của riêng bạn. Con hào bền vững, theo Phần 4, là luồng đơn hàng mà người khác không thể nhìn thấy: ví, giao diện người dùng, tích hợp giao thức, cơ sở người dùng Telegram-bot có các giao dịch được chuyển đến bạn trước tiên. Đây là một vấn đề phân phối nhiều hơn là một vấn đề kỹ thuật - và phân phối là nơi mà những người đương nhiệm, nghịch lý thay, đôi khi có thể bị đánh bại bởi một người sở hữu một lượng khán giả thích hợp.
• Các sự kiện căng thẳng. Khi lượng gas tăng đột biến và RPC không thành công, các nhà khai thác cận biên, không được cung cấp đầy đủ sẽ ngừng hoạt động ngoại tuyến và các cơ hội thường được đấu giá về 0 sẽ phải trả lại trong thời gian ngắn. Cơ sở hạ tầng vững chắc sẽ giành được lợi thế chính xác khi những người khác nghỉ ngơi — cuộc đua mang lại lợi nhuận cao nhất khi khó chạy nhất.

Cấu trúc trung thực: phần trên cùng của chuỗi cung ứng (tìm kiếm cơ hội công cộng) là phần được hàng hóa hóa nhiều nhất, và phần giữa (tòa nhà) là phần độc quyền nhóm được bảo vệ. Lợi thế thực tế của người mới nằm ở bờ — địa điểm không hiệu quả, mô hình hóa khó và quy trình sở hữu — chứ không phải ở trung tâm nơi những người đương nhiệm và cuộc đấu giá đã thu được lợi nhuận.

Nên mang đi những gì

1. MEV là một chuỗi cung ứng, không phải bot. Người tìm kiếm → người xây dựng → chuyển tiếp → người đề xuất và mỗi lớp bán một thứ gì đó cho lớp tiếp theo: gói, khối, niềm tin và cuối cùng là thứ khan hiếm - không gian khối.
2. Ký quỹ được di chuyển xuôi dòng. Người tìm kiếm thực hiện phần thông minh nhưng cuộc đấu giá trong không gian khối sẽ chuyển phần dư thừa cho bất kỳ ai kiểm soát vị trí. Rơle thu được ~ không có gì (hàng hóa công cộng trung lập); người đề xuất/người xác thực nắm bắt giá thanh toán bù trừ, giá này sẽ hiển thị lại dưới dạng lợi tức đặt cược.
3. PBS/MEV-Boost là một cuộc đấu giá khối theo giá đầu tiên, giá thầu kín, chạy một lần trên mỗi vị trí, trên các gói được đặt hàng, tất cả hoặc không có gì — và nó xây dựng phần lớn ~90% các khối Ethereum.
4. Trên bất kỳ cơ hội công khai nào, lợi nhuận của người tìm kiếm được cạnh tranh ở mức ~0. Lợi nhuận dự kiến ​​giảm dần như sau $1/N^2$ về số lượng người tìm kiếm đối thủ; lời nguyền của người chiến thắng làm mỏng nó hơn nữa. Cách bảo vệ duy nhất là thông tin mà người khác không có.
5. Luồng đơn hàng độc quyền là con hào mới và các cuộc đấu giá theo luồng đơn hàng — tuyệt vời cho người dùng cá nhân — tập trung vào thị trường công cụ xây dựng, khiến việc "trả lại giá trị cho người dùng" trong tình trạng căng thẳng với "giữ cho việc xây dựng khối được phân cấp".
6. Solana/Jito hiển thị những phần nào là ngẫu nhiên. Không có mempool công khai (Gulf Stream), Block Engine trong máy khách thay vì rơle, phí ưu tiên và mẹo, và các phiên đấu giá liên tục dưới giây thay vì một phiên trên mỗi vị trí — một kiến ​​trúc khác đạt đến cùng một điểm cuối (MEV là lợi nhuận của trình xác thực/người đặt cược) và cùng một động lực tập trung hướng tới luồng riêng tư.
7. Người mới cạnh tranh ở rìa, không phải ở trung tâm: địa điểm mới không hiệu quả, cơ hội khó mô phỏng, quy trình sở hữu và các sự kiện căng thẳng - không bao giờ có cơ hội công khai trên sân và không bao giờ đối đầu với tư cách là người xây dựng.

Người tìm kiếm có các gói cung cấp toàn bộ máy này là đối tượng của các khoản vay chớp nhoáng và chênh lệch giá nguyên tử; người giao dịch ở đầu nhận của nó là chủ đề của mồi sandwich và mempool. Bài viết này là phần giữa của chuỗi - phần quyết định ai sẽ giữ tiền.

Tài liệu tham khảo

• Tài liệu về Flashbots: Kiến trúc MEV-Boost, rơle, MEV-Share và tài liệu về trình tạo/tìm kiếm (docs.flashbots.net).
• MEV-Boost: thống kê gia công phần mềm xây dựng khối và bảng điều khiển chuyển tiếp/trình xây dựng (ví dụ: mevboost.pics, Rated, Relayscan.io) — coi các chia sẻ cụ thể là thay đổi theo thời gian.
• Đại An và cộng sự. (2019), Flash Boys 2.0: Chạy trước, sắp xếp lại giao dịch và mất ổn định đồng thuận trong các sàn giao dịch phi tập trung. arXiv:1904.05234 (PGA world PBS được thay thế).
• Ghi chú thiết kế PBS (ePBS) được lưu giữ và phân tách giữa người đề xuất-người xây dựng Ethereum và tài liệu EIP-7732.
• Vụ khai thác chuyển tiếp MEV-Boost vào tháng 4 năm 2023 và bản cáo trạng tiếp theo của Hoa Kỳ (Flashbots khám nghiệm tử thi về lỗ hổng chuyển tiếp; thông cáo báo chí DOJ, 2024) — lỗi tin cậy chuyển tiếp đã thảo luận ở trên.
• Tài liệu Jito: Ứng dụng khách Jito-Solana, Block Engine, gói, mẹo và ngừng sử dụng mempool tháng 3 năm 2024 (docs.jito.wtf, blog jito.network).
• Solana Gulf Stream, lịch trình của người dẫn đầu và tài liệu về phí ưu tiên (đơn vị tính toán).
• Nền tảng lý thuyết đấu giá về đấu thầu theo giá đầu tiên, đánh bóng giá thầu và lời nguyền của người thắng cuộc (Vickrey 1961; Milgrom & Weber 1982).